宏观周报（2月第2周）：1月金融数据实现开门红

核心观点：

• 权益市场：上周市场放量上涨，DeepSeek和传媒板块带动题材情绪，但风格切换频繁。1月核心CPI小幅攀升至0.6%，耐用消费品价格趋稳支撑消费板块。万科债务问题获政府救助，带动地产和金融板块上涨。美国1月CPI超预期，但零售销售降温，美联储降息预期整体变动不大。
• 固收市场：上周债市收益率上行，央行短期调控偏谨慎，股市表现带动股债跷跷板效应。1月金融数据超预期，利率再度上行。短期债市阶段性承压，但非银杠杆率和期限利差处于低位，进一步调整概率有限。中期基本面反弹概率有限，债券市场仍顺风。
• 海外市场：美股上涨，美债利率下行，美元指数下行，人民币升值。美国1月CPI超预期压缩降息预期，但零售销售降温后降息预期修复。
• 1月金融数据：整体超预期，信贷、社融与M1高增，反映政策积极态度，助力一季度经济企稳。企业中长期贷款同比转正，居民信贷偏弱，政府债发行预计持续同比多增。

关键数据：

• 1月新增社融7.06万亿元，新增人民币贷款5.13万亿元，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%。
• 美国1月CPI及核心同比均超预期，零售销售环比降0.9%。

研究结论：

• 1月金融数据超预期，政策积极支持实体经济，一季度经济有望企稳。债市短期承压但调整概率有限，债券市场仍具机会。美联储降息预期波动，需关注美国经济数据。