市场动态
- 美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，低于预期。
- 2025年1月中国CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。
- 1月人民币贷款增加5.13万亿元，M2同比增长7%。
- 2月14日，SS2505单日成交量11.2万手，持仓量14万手，上期所注册仓单量103818吨。
基本面分析
- 成本端：高镍铁主流成交在965元/镍，内蒙高铬报7500，304冷轧生产成本约13050元/吨，现货成本小幅倒挂。
- 供需情况：下游企业复工，需求待释放。钢厂检修影响产量有限，1月粗钢排产286.53万吨，月环比减少16.76%，同比增4.54%。社库仍在高位，供需偏宽松。
- 主流交易逻辑：
- 空头：供应减量不及需求减量，供需宽松；显性库存较高；需求弱预期。
- 多头：产业链利润待改善；铬铁、镍铁价格上涨，成本支撑增强；钢厂减产。
总结
- 观点：显性库存持续增加，现货成交有待回暖。高铬、高镍铁价格上涨，304成本支撑逐步突显，盘面或维持低位震荡。
- 核心逻辑：
- 镍铁、高碳铬铁主流成交价上涨，304成本支撑预期增强。
- 累库或持续。
- 现货弱需求预期落地。
- 钢厂检修减产。
上游行情
- 铬矿港口库存环比增加7.7万吨至321.8万吨，期货资源持续到港，下游提货率慢于到货率，库存连续两周增长。高碳铬铁上涨100元/50基吨，原料价格上涨及需求启动推动价格上行，但高位价格冲高受限。
- 镍矿库存较上周减少33.94万湿吨至983.18万湿吨，降幅3.34%。菲律宾进口量962.68万湿吨，降幅3.21%。印尼镍铁成交价上行，钢厂继续观望，市场看涨情绪有所回落，但镍矿价格坚挺，高镍铁价格仍有支撑。
现货行情回顾
- 周初原料价格上涨，青山开盘拉涨，代理限价出货，304热轧资源窄幅上涨，冷轧资源充裕，多稳价出货为主，成交集中于低价资源，但成交氛围较上周好转。期货表现偏弱，下游需求信心不足，整体操作谨慎，现货商家降价促成交，但成本支撑偏强，整体跌幅不明显。
- 周尾期货飘红，现货市场维持弱势，低位资源小幅上调。下游终端需求启动缓慢，采购偏谨慎，成交活跃度不足，多以低价采购补货为主。
产量及库存情况
- 2025年1月国内43家不锈钢厂粗钢产量286.15万吨，月环比减16.87%，同比增4.4%。2月预计排产314.59万吨，月环比增9.94%，同比增23.53%。
- 2月13日全国主流市场不锈钢社会总库存107.19万吨，周环比上升2.49%，以200系、300系增加为主。2月14日上期所交割库存103818吨，较上周增加3476吨。
基差变化
- 本周盘面持续下跌，主力移至2505合约，下游需求缓慢释放，现货成交有限，社库累库，上游原材料价格坚挺，304成本端支撑转强，两会临近或带动盘面短期回暖，建议产业观望，等待高位套保机会。
技术分析
- 周线形态上，布林带向下张口，K线在中轨、下轨间运行，中轨压力在13320附近。技术指标转弱。
- 日线上，布林带向上张口，K线跌破中轨，中轨在13150附近。技术指标偏弱。
- 本周关注05合约13000附近博弈情况，跌破整数位则下移支撑点，投机建议结合资金流向顺势参与，带好止盈止损。
