钢铁行业跟踪周报：需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行2024年03月30日 增持（维持） 投资要点 本周（3.25-3.29）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给螺纹表现较弱，需求线材有所恢复，总库存持续去化。 本周受市场成交转弱影响，钢价震荡下行：本周钢价受市场成交转弱影响有所下行，截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-19.1%），周降180元/吨，同时市场情绪表现不够积极，期货盘面震荡走弱。成本端 角度铁矿、废钢及焦煤均有回落，钢价支撑中枢下移。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 供给端螺纹钢仍有回落，需求端线材恢复较好：供应方面钢企由于钢价持续下跌，螺纹钢周产量延续下降至210万吨，线材有小幅回升迹象但同比去年仍-31%，总体疲弱。需求方面螺纹钢线材恢复较好，消费量周涨 14%/15%，但侧面观察来看，建筑钢材日成交量在12万吨左右，较上周16万吨仍有一定回落，下游地产尚未形成“旺季”态势，预计后续去化压力依然存在。 库存端总体持续去化，本周钢厂及钢贸商均有去库：本周钢材总库存2341 万吨，周降100万吨，缓解一定库存压力，分钢厂和钢贸商来看，本周钢 厂边际开始改善，但同比+14%，仍处高位。从盈利角度来看，滞后一月毛利依然处于低位水平，钢企仍有较大压力，伴随原材料价格下降我们预计Q2盈利或有好转。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受成交转弱影响有所下跌，钢企信心不足供应量有所减少，表观消费量略有恢复但仍显疲弱，不及预期，结合库存压力较大我们预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 2023/3/302023/7/292023/11/272024/3/27 相关研究 《钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在》 2024-03-23 《线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善》 2024-03-16 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价下跌，原材料价格呈下降走势4 2.量：供给端螺纹表现较弱，需求端长材持续恢复7 3.盈利能力：钢企盈利能力依然处于低位11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月25日-3月29日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月29日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月29日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 东吴证券研究所 1.价：本周钢价下跌，原材料价格呈下降走势 本周钢材价格有所下降。截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元/吨（yoy-19.1%），周降180元/吨，高线HPB300上海报价3710元/吨（yoy-16.6%），周降160元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3770元/吨（yoy-14.1%），周降160元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3430 3710 3680 3770 4170 4000 3820 4250 3944 3972 3947 周变化值 -180 -160 -160 -160 -120 -120 -60 -60 -67 -64 -68 周变化 -5.0% -4.1% -4.2% -4.1% -2.8% -2.9% -1.5% -1.4% -1.7% -1.6% -1.7% 月变化 -9.7% -8.6% -6.1% -6.0% -5.4% -5.7% -5.2% -4.7% -5.2% -4.7% -5.2% 年变化 -19.1% -16.6% -14.8% -14.1% -14.4% -14.9% -14.2% -13.1% -12.9% -12.4% -12.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续下降。截至3月29日国产矿（唐山铁矿）现货报780元/湿吨（yoy-17%），周降68元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价820元/ 湿吨（yoy-12%），周降50元/湿吨，巴西粉矿报价710元/湿吨（yoy-11%），周降50元 /湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 780 820 710 830 535 周变化值 -68 -50 -50 -50 -50 周变化 -8% -6% -7% -6% -9% 月变化 -16% -15% -17% -15% -21% 年变化 -17% -12% -11% -13% -17% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61% 车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62% 车板价:镇江港:伊朗:磁铁矿:59%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格延续下降趋势。截至3月29日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价1960元/吨（yoy-21%），与上周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2030元/吨 （yoy-19%），与上周持平。废钢方面报价2390元/吨（yoy-21%），周降80元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1960 1730 2030 2132 1600 2390 周变化值 0 0 0 -55 -100 -80 周变化 0% 0% 0% -3% -6% -3% 月变化 -19% -20% -20% -7% -16% -12% 年变化 -21% -17% -19% -22% -35% -21% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格随现货下降。截至3月29日螺纹钢期货结算价为3448元/ 吨，周降164元/吨，期现差18元/吨，线材期货结算价为3719元/吨，周降150元/吨，期现差-242元/吨，热轧板卷期货结算价为3653元/吨，周降169元/吨，期现差-27元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 图11：热轧板卷期现差（元/吨）图12：线材期现差（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差=期货价-现货价 东吴证券研究所 2.量：供给端螺纹表现较弱，需求端长材持续恢复 1）产量：本周（3.25-3.29）�大钢材产量有所增加。截至3月29日主要钢厂螺纹 钢产量210万吨（yoy-31%），周降2万吨，线材产量87万吨（yoy-31%），周涨4.3万 吨，热轧板卷产量236万吨（yoy-0.4%），周涨3.7万吨，冷轧板卷86万吨（yoy+7%）， 周降0.2万吨，中厚板151万吨（yoy+1%），周涨3万吨。 7/15 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周（3.25-3.29）钢贸商及钢厂均有去库。截至3月29日�大钢材总库 存2341.19万吨（yoy+13%），周降99.57万吨，其中社会库存1667.24万吨（yoy+13%）， 周降42.02万吨，钢厂库存673.95万吨（yoy+14%），周降57.55万吨。 8/15 东吴证券研究所 图16：2019-2024年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：2019-2024年社会库存（万吨）图18：2019-2024年钢厂库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周（3.25-3.29）下游表观消费螺纹钢线材持续