钢铁行业跟踪周报：需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报钢铁 需求略有恢复但不及预期，钢价震荡下行2024年03月30日 增持（维持） 投资要点 本周（325329）跟踪：本周钢材价格震荡下行，供给螺纹表现较弱，需求线材有所恢复，总库存持续去化。 本周受市场成交转弱影响，钢价震荡下行：本周钢价受市场成交转弱影响有所下行，截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元吨（yoy191），周降180元吨，同时市场情绪表现不够积极，期货盘面震荡走弱。成本端 角度铁矿、废钢及焦煤均有回落，钢价支撑中枢下移。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miydwzqcomcn 行业走势 钢铁沪深300 供给端螺纹钢仍有回落，需求端线材恢复较好：供应方面钢企由于钢价持续下跌，螺纹钢周产量延续下降至210万吨，线材有小幅回升迹象但同比去年仍31，总体疲弱。需求方面螺纹钢线材恢复较好，消费量周涨 1415，但侧面观察来看，建筑钢材日成交量在12万吨左右，较上周16万吨仍有一定回落，下游地产尚未形成“旺季”态势，预计后续去化压力依然存在。 库存端总体持续去化，本周钢厂及钢贸商均有去库：本周钢材总库存2341 万吨，周降100万吨，缓解一定库存压力，分钢厂和钢贸商来看，本周钢 厂边际开始改善，但同比14，仍处高位。从盈利角度来看，滞后一月毛利依然处于低位水平，钢企仍有较大压力，伴随原材料价格下降我们预计Q2盈利或有好转。 投资建议：本周钢铁行业短期价格受成交转弱影响有所下跌，钢企信心不足供应量有所减少，表观消费量略有恢复但仍显疲弱，不及预期，结合库存压力较大我们预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。 风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 3 0 3 6 9 12 15 18 21 20233302023729202311272024327 相关研究 《钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在》 20240323 《线弱板强趋势延续，原料下降盈利有望改善》 20240316 115 东吴证券研究所 内容目录 1价：本周钢价下跌，原材料价格呈下降走势4 2量：供给端螺纹表现较弱，需求端长材持续恢复7 3盈利能力：钢企盈利能力依然处于低位11 4市场行情11 5上市公司公告及本周新闻13 6风险提示14 215 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元吨）4 图2：线材价格（元吨）4 图3：热轧板卷价格（元吨）5 图4：中板价格（元吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨）5 图6：焦煤价格（元吨）6 图7：焦炭价格（元吨）6 图8：废钢价格（元吨）6 图9：螺纹钢期现差（元吨）7 图10：铁矿石期现差（元吨）7 图11：热轧板卷期现差（元吨）7 图12：线材期现差（元吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：20192024年总库存（万吨）9 图17：20192024年社会库存（万吨）9 图18：20192024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（3月25日3月29日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年3月29日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年3月29日）12 表1：主要产品价格变动（元吨）4 表2：原材料价格变动（元湿吨）5 表3：原材料价格变动（元吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 315 东吴证券研究所 1价：本周钢价下跌，原材料价格呈下降走势 本周钢材价格有所下降。截至3月29日螺纹钢HRB400上海报价3430元吨（yoy191），周降180元吨，高线HPB300上海报价3710元吨（yoy166），周降160元 吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价30mm为3770元吨（yoy141），周降160元吨。 表1：主要产品价格变动（元吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB80HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 475mm 30mm 023mm 04mm 当期值 3430 3710 3680 3770 4170 4000 3820 4250 3944 3972 3947 周变化值 180 160 160 160 120 120 60 60 67 64 68 周变化 50 41 42 41 28 29 15 14 17 16 17 月变化 97 86 61 60 54 57 52 47 52 47 52 年变化 191 166 148 141 144 149 142 131 129 124 126 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图1：螺纹钢价格（元吨）图2：线材价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 415 图3：热轧板卷价格（元吨）图4：中板价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 上游材料：铁矿价格持续下降。截至3月29日国产矿（唐山铁矿）现货报780元湿吨（yoy17），周降68元湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价820元 湿吨（yoy12），周降50元湿吨，巴西粉矿报价710元湿吨（yoy11），周降50元 湿吨。 表2：原材料价格变动（元湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 伊朗磁铁矿 当期值 780 820 710 830 535 周变化值 68 50 50 50 50 周变化 8 6 7 6 9 月变化 16 15 17 15 21 年变化 17 12 11 13 17 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图5：国产矿及进口矿价格（元湿吨） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 201909 201911 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 0 铁矿石现货价格指数CSI62粉矿唐山港车板价镇江港澳大利亚PB粉矿61 车板价镇江港巴西粉矿60车板价镇江港澳大利亚纽曼粉矿62 车板价镇江港伊朗磁铁矿59中国基准价铁矿石现货交易北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 515 东吴证券研究所 焦煤价格持平，废钢价格延续下降趋势。截至3月29日焦煤方面，京唐港山西主 焦煤报价1960元吨（yoy21），与上周持平，京唐港澳大利亚主焦煤报价2030元吨 （yoy19），与上周持平。废钢方面报价2390元吨（yoy21），周降80元吨。 表3：原材料价格变动（元吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤俄罗斯产 京唐港主焦煤 （澳大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1960 1730 2030 2132 1600 2390 周变化值 0 0 0 55 100 80 周变化 0 0 0 3 6 3 月变化 19 20 20 7 16 12 年变化 21 17 19 22 35 21 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为3月29日。 图6：焦煤价格（元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元吨）图8：废钢价格（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 615 东吴证券研究所 期现差：钢材期货价格随现货下降。截至3月29日螺纹钢期货结算价为3448元 吨，周降164元吨，期现差18元吨，线材期货结算价为3719元吨，周降150元吨，期现差242元吨，热轧板卷期货结算价为3653元吨，周降169元吨，期现差27元吨。 图9：螺纹钢期现差（元吨）图10：铁矿石期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 图11：热轧板卷期现差（元吨）图12：线材期现差（元吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：期现差期货价现货价 东吴证券研究所 2量：供给端螺纹表现较弱，需求端长材持续恢复 1）产量：本周（325329）大钢材产量有所增加。截至3月29日主要钢厂螺纹 钢产量210万吨（yoy31），周降2万吨，线材产量87万吨（yoy31），周涨43万 吨，热轧板卷产量236万吨（yoy04），周涨37万吨，冷轧板卷86万吨（yoy7）， 周降02万吨，中厚板151万吨（yoy1），周涨3万吨。 715 东吴证券研究所 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）图14：线材主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 2）库存：本周（325329）钢贸商及钢厂均有去库。截至3月29日大钢材总库 存234119万吨（yoy13），周降9957万吨，其中社会库存166724万吨（yoy13）， 周降4202万吨，钢厂库存67395万吨（yoy14），周降5755万吨。 815 东吴证券研究所 图16：20192024年总库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 图17：20192024年社会库存（万吨）图18：20192024年钢厂库存（万吨） 数据来源：Mysteel，东吴证券研究所数据来源：Mysteel，东吴证券研究所 3）消费：本周（325329）下游表观消费螺纹钢线材持续恢复。截至3月29日，螺纹钢线材热轧冷轧中厚板表观消费量分别为28111323686152万吨，周变动 3515914万吨。侧面来看，本周建筑钢材成交量仍有波动，3月29日建筑钢材成交量为122万吨，较上周降15万吨，日均12万吨左右，需求依然承压。 915 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）图20：线材表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图21：热轧表观消费量（万吨）图22：中厚板表观消费量（万吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 图23：上海线螺采购量（吨）图24：建筑钢材成交量（吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 1015 东吴证券研究所 东吴证