油脂油料周度策略：库存偏低，棕油走强

华安期货投研油脂油料周度策略 2025214 库存偏低，棕油走强 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 核心观点 农产品团队： USDA二月供需报告对市场影响有限，而近期阿根廷产区迎来的有利降水也缓解了市场对于产量的担忧，CBOT大豆有所走弱。当前阿根廷大豆仍处于关键生长期，天气题材提供的支撑犹在，且国内豆油持续去库中，豆油价格支撑强。MPOB月报显示1月底马棕油库存超预期下降，降至21个月以来的最低水平，而在供给偏紧的同时，斋月将于2月底来到，印度等国开始进行节前备货，出口需求有所好转，在整体供需偏紧的格局下，棕榈油仍具备一定的上行动力。菜油方面，持续累库，受供应压力偏大的影响，价格缺乏利多驱动。 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：055162832897李伟首席分析师从业资格证号：F0283072 下周关注 咨询从业资格：Z0010384 马来西亚棕榈油出口报告、产量报告 联系电话：055162833937初审：李伟F0283072Z0010384复审：夏雨辰F3031745Z0014542终审：闫丰F0251054Z0001643 行业资讯 1USDA2月供需报告未对美豆数据做调整，报告将阿根廷新作大豆产量下调300万吨至4900，致使期末库存同步下调。 2马来西亚棕榈油局MPOB报告1月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低755，接近两年来的最低值，1月份马来西亚棕榈油产量为1237吨，环比降低1680。1月份马来西亚棕榈油出口量为1168万吨，环比降低1294。 3据船运调查机构IntertekTestingServices数据显示，马来西亚2月110日棕榈油产品出口量为336980吨，较上月同期出口减少13808吨，减幅394；船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚2月110日棕榈油产品出口量为247390吨，较上月同期出口量减少71423吨，减幅2240；独立检验公司AmSpecAgri发布的数据显示，马来西亚2月110日棕榈油出口量为319410吨，较上月同期出口增加19192吨，增幅639。 4印度炼油协会（SEA）周三发布的月度数据显示，由于棕榈油进口量下降，2025年1月份印度植物油进口量为1049165吨，低于12月份的123万吨，也低于2024年1月份的1200835吨。 5印尼能源部官员EnyaListianiDewi周五表示，在经历年初的一些延误之后，印尼预计将于下月全面实施B40生物柴油计划。 【解读】USDA二月供需报告下调阿根廷大豆产量，整体影响中性偏多，对市场影响有限。MPOB月报数据显示1月马棕油库存超预期大幅下降，给棕榈油提供较强的上行动力，相关机构数据也显示2月前10日马棕油出口环比降幅缩窄，反映出口需求在好转。 豆油大豆压榨量（万吨） 豆油库存（万吨） 张家港豆油基差（元吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究院根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂的调查情况显示，上周大豆压榨量为4677万吨，开机率为1315较此前一周明显回升，本周开机率预计继续回升。据Mysteel调研显示，截至2月7日，全国重点地区豆油商业库存8865万吨，环比上周降幅131。USDA二月供需报告对市场影响有限，而近期阿根廷产区迎来的有利降水也缓解了市场对于产量的担忧，CBOT大豆有所走弱。当前阿根廷大豆仍处于关键生长期，天气题材提供的支撑犹在，豆油在成本端所获支撑较强国内油厂开机率逐渐恢复，但一季度大豆到港量偏低，豆油仍处于去库，价格上方仍有空间。 棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元吨） 棕榈油库存（万吨） 广州24度棕榈油基差（元吨） 数据来源：同花顺；钢联数据；华安期货研究院据Mysteel调研显示，截至2月7日，全国重点地区棕榈油商业库存4618万吨，环比下降585，棕榈油库存为三年同期低位。MPOB月报显示1月底马棕油库存超预期下降，降至21个月以来的最低水平，而在供给偏紧的同时，斋月将于2月底来到，印度等国开始进行节前备货，出口需求有所好转，在整体供需偏紧的格局下，棕榈油仍具备一定的上行动力。印尼能源部官员表示3月全面实施B40生柴计划，亦对未来棕榈油需求有转好的预期，棕榈油价格支撑较强。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 菜籽油进口菜籽压榨量（万吨） 菜油库存（万吨） 江苏菜油基差（元吨） 数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究院截止2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为4825万吨，较上周增加39万吨；菜油库存为133万吨，较上周增加0553万吨。节后菜籽油厂开机率逐步恢复，但目前随着菜籽到港，菜油持续累库，供应压力对价格始终产生压制，菜油缺乏上行动力。 植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元吨） 江苏地区现货价差（元吨） 数据来源：同花顺；华安期货研究院棕榈油供需结构依旧偏紧，走势或强于其它竞品植物油。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：4008820628、62839067