油脂油料周度策略：库存偏低，棕油走强

核心观点

• USDA二月供需报告对市场影响有限，阿根廷新作大豆产量下调300万吨至4900万吨，期末库存同步下调，但阿根廷大豆仍处于关键生长期，天气题材提供支撑。
• MPOB月报显示1月底马棕油库存超预期下降至21个月最低水平，供给偏紧，斋月临近，印度等国节前备货，出口需求好转，棕榈油具备上行动力。
• 国内豆油持续去库，价格支撑强，但一季度大豆到港量偏低，价格上方仍有空间。
• 菜油持续累库，供应压力压制价格，缺乏上行动力。

关键数据

• 豆油：上周大豆压榨量46.77万吨，开机率13.15%，全国重点地区豆油库存88.65万吨，环比下降1.31%。
• 棕榈油：全国重点地区棕榈油库存46.18万吨，环比下降5.85%，降至三年同期低位；1月份马棕油产量123.7万吨，环比下降16.80%，出口116.8万吨，环比下降12.94%。
• 菜油：沿海地区主要油厂菜籽库存48.25万吨，菜油库存13.3万吨，较上周增加0.553万吨。

研究结论

• 棕榈油供需偏紧，走势或强于其它竞品植物油。
• 豆油价格支撑强，但需关注国内大豆到港情况。
• 菜油供应压力偏大，价格缺乏利多驱动。
• 下周关注马来西亚棕榈油出口报告、产量报告。

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