玉米周报：市场上量来袭，玉米或震荡偏弱

玉米基本面逻辑

• 供应端：
  1. 新作玉米小幅下滑，售粮进度偏快，年度供应预计小幅下滑。
  2. 基层挺价惜售，上量积极性不佳。
  3. 玉米进口量下降，支撑销区玉米需求。
  4. 北港库存继续消化，南港库存小幅增加。
• 需求端：
  1. 中大型饲料企业购销活动平淡，采购意愿不强。
  2. 深加工开机率逐步回升，利润好转。
  3. 深加工补库意愿强，玉米需求强烈。

行情展望

• 短期：玉米上量未完全恢复，现货稳中偏强。前期到车辆低位，深加工补库意愿强，采购价上调，中储粮持续收购利多市场。但十五过后节日氛围转淡，到车辆回升，饲企按需采购补库意愿不强，价格或震荡偏弱。
• 中长期：新季玉米小幅减产和售粮偏快缓解供应压力，进口和替代减弱，养殖端恢复，或将支撑玉米上行。

关键数据

• Mysteel玉米供需平衡表：2024/25年度新作玉米预计产量下降，进口下调300万吨。
• Mysteel玉米售粮进度：截至2月13日，全国农户售粮进度61%，较去年同期快5%。
• USDA玉米2月平衡表：全球供需收紧，全球玉米产量略有下调。
• 进口利润：国外玉米下降，进口利润略有回升。
• 国内玉米进口量：2024年12月进口34.32万吨，同比减少93.07%；1-12月累计进口1377.54万吨，同比减少49.24%。
• 我国杂粮进口：高粱、大麦进口处历史同期高位。
• 小麦进口量及与玉米价差：小麦进口量减少，玉麦价差缩小，小麦替代优势不明显。
• 港口谷物库存：北方四港玉米库存下滑，南港库存小幅增加。
• 深加工早间剩余车辆：维持低位。
• 深加工企业玉米库存：总量445.6万吨，降幅7.80%。
• 饲料企业库存：平均库存30.11天，环比下跌1.25%，同比下跌2.90%。
• 深加工加工利润：淀粉利润好转，酒精加工利润回升。
• 深加工加工量及库存：本周加工总量60.7万吨，开机率57.36%，淀粉库存134.7万吨，增幅20.59%。
• 玉米淀粉下游开机率：果葡糖浆、麦芽糖浆、瓦楞纸、箱板纸开工率逐步回升。

研究结论

短期玉米购销将恢复，售粮逐步增加，价格或震荡偏弱，关注2350压力位。中长期来看，供应压力缓解，需求支撑，或将支撑玉米上行。