现制饮品行业蜜雪冰城招股书梳理：小门店大玩家，平价下沉市场走出来的茶饮龙头

蜜雪冰城是一家以平价策略聚焦下沉市场的中国现制饮品企业，拥有全球超过4万家门店，其中99%为加盟店。公司核心产品定价在2-10元人民币，主要面向中国三线及以下城市和东南亚地区。

核心观点：

• 门店扩张： 蜜雪冰城以加盟模式快速扩张，门店网络遍布中国内地和东南亚地区，其中中国三线及以下城市门店占比超过50%。
• 供应链优势： 公司拥有端到端的供应链体系，覆盖全球6大洲38个国家，自建5大生产基地和仓储体系，规模优势带来更低的采购成本和更高的运营效率。
• IP营销： 雪王IP是蜜雪冰城的核心品牌资产，已发展成为中国现制饮品行业唯一的超级IP，通过线上线下活动提升品牌辨识度。
• 行业地位： 蜜雪冰城是全球现制饮品行业头部玩家，按出杯量计市场份额全球第二，按终端零售额计市场份额全球第四；在中国现制饮品赛道中，按出杯量和终端零售额计市场份额均排名第一。
• 财务表现： 公司核心收入来源为供应链，即向加盟商销售现制饮品物料与食材。2024年前三季度实现营收186.6亿元，归母净利润34.9亿元，毛利率和净利率均有所提升。

关键数据：

• 全球门店数量：45302家
• 中国门店数量：40510家（三线及以下城市占比超过50%）
• 海外门店数量：4800家（印尼、越南为主要市场）
• 加盟商数量：19780个
• 核心产品定价：2-10元人民币
• 2023年饮品出杯量市场份额：中国第一，全球第二
• 2023年终端零售额市场份额：中国第一，全球第四

研究结论：

蜜雪冰城凭借其独特的平价策略、强大的供应链体系和成功的IP营销，已成为中国现制饮品行业的龙头企业，并具备全球扩张的潜力。未来，公司将继续通过加盟模式扩张门店网络，提升供应链效率，并加强品牌建设，巩固其行业领先地位。