PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVCNAOHCL 2025年2月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 上周 本周 周环比 下周 下下周 思路 总产量 4755 4739 016 4568 4568 本周新增钦州华谊40万吨检修，镇洋30 产量（万吨） 乙烯法 1240 1185 055 949 949 万吨检修、东曹22万吨检修。后期检修计划开始增加，产量预计会小幅度减少。 电石法 3515 3554 039 3619 3619 进口量（周均） 150 150 000 150 150 12月出口数据2326，好于预期。本周出口成交表现一般。下周出口结合往年 进出口 （周均） 出口量（周均） 500 500 000 500 500 数量预估5万吨。 待交付 1225 000 1225 表需（万吨） 表观需求量 4082 4082 000 4082 4082 下周根据往年数据以及年度增速，预估表需4082万吨。 总库存 9074 9652 578 9787 9923 本周累库578万吨，累库的幅度是符合预期的。下游还没有完全恢复，后边 中游贸易商库存 4750 4898 148 两周预计会继续累库。 库存 上游库存总计 4324 4754 430 上游电石法库存 3543 3816 273 上游乙烯法库存 781 938 157 上周本周周环比 电石生产利润（陕西）46851648 电石生产利润（内蒙）1045648 下周预期 思路 PVC价格偏强，烧碱价格偏强，润继续修复，上游减产意 游的需求也在恢复， 生产利润 （元吨） 估值进出口利润 （元吨） 基差 （元吨） PVC西北一体化利润西北外购电石法山东外购电石法进口乙烯法 华东外采VCM法山东氯碱综合利润 FOB天津相对出口利润理论出口印度利润 理论出口东南亚利润 华东电石法基差华南电石法基 山东电石法华 552 362 245 801 237 40 669 640 482 227 147 775 154 28 70 135 98 26 83 减弱。 震荡 上中下游观点 上游 上游目前以稳定生产为主，烧碱涨价，氯碱综合利润修复，上游减产意愿不强。经过春节，上游库存略微偏高，目前去库意愿较强。 中游 贸易商心态谨慎，节前有部分备货库存，拿货意愿不是很强。出口成交也不是很好，外商采购积极性不高。 下游 下游开工正逐步提升，但是还未恢复到峰值，节前备货库存还有，采购意愿不强。 策略 期现：暂无单边：05短期反弹，长期偏空月间：59反套思路期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略 风险提示 大宗商品价格整体走通胀预期 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 假设条件：1、亿利停车到年底，陕西金泰30万吨11月底满产。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC周度平衡表 日期 产量产量 电石法乙烯法 总产量进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 库存 变动 库消比累计供应累计供应累计表需累计表需 同比 同比 2025110 3433 1215 4648 150 500 4572 7024 6750 274 133 9592 407 9088 973 2025117 3460 1242 4702 150 500 4643 6750 6458 292 126 14444 452 13732 1154 2025124 3458 1292 4749 150 500 4209 6458 6648 190 141 19343 494 17941 616 2025131 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 202527 3515 1240 4755 150 500 4082 6648 9074 2425 198 24249 1221 22023 1067 2025214 3554 1185 4739 150 500 4082 9074 9652 578 211 29138 950 26106 030 2025221 3619 949 4568 150 500 4082 9652 9787 135 214 33856 804 30188 013 2025228 3619 949 4568 150 500 4082 9787 9923 135 217 38573 691 34271 006 202537 3619 971 4590 150 500 4082 9923 10080 158 220 43313 604 38353 072 2025314 3619 982 4601 150 500 4082 10080 10248 168 224 48064 507 42436 077 2025321 3619 1104 4724 150 500 4082 10248 10540 291 230 52938 420 46518 075 假设条件：1、亿利停车到年底。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC价格及基差 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC现货价格 图表：PVC现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC各合约基差 600 400 200 0 200 400 600 800 PVC01基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 PVC05基差 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 230524052505 600 400 200 0 200 400 600 800 01基差 05基差 09基差 本周五 2025214 537 259 410 本周四 2025213 501 220 371 本周三 2025212 556 283 430 本周二 2025211 514 236 386 本周一 2025210 520 242 391 上周五 202527 533 260 410 上月 2025114 104 277 436 去年 2024214 NA NA NA 230124012501 PVC09基差 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 230924092509 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月间价差 15价差 59价差 91价差 本周五 2025214 278 151 127 本周四 2025213 281 151 130 本周三 2025212 273 147 126 本周二 2025211 278 150 128 本周一 2025210 278 149 129 上周五 202527 273 150 123 上月 2025114 381 159 540 去年 2024214 NA NA NA 400 200 0 200 400 600 PVC15合约价差 5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 PVC59合约价差 600 400 200 230123052401240525012505 PVC91合约价差 00 200 200 400 9月11月1月3月5月 22052209230523092405240925052509 400 1月2月3月4月5月6月7月8月 220923012309240124092501 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC供应及生产利润 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC总产量 50 PVC电石法产量 40 45 35 4030 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产量 16 12 25 总产量检修损失量 本周五上周五上月去年本周五上周五上月去年 2025214 4739 1051 202527 4755 1034 2025117 4702 1046 202429 4578 1223 细分产量 电石法 乙烯法 2025214 3554 1185 202527 3515 1240 2025117 3460 1242 202429 3372 1206 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC检修损失量 25 20 15 810 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2024年2025年 90 PVC国内产能利用率 100 PVC电石法产能利用率 90 80 80 70 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产能利用率 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 电石价格 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 山东液氯价格 1050 1000 950 900 850 800 750 700 电石：乌盟电石：陕西电石：山东 烧碱32：山东 1100 1050 1000 950 900 850 800 兰炭：神木 4000 陕西电石利润 2000 0 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 山东外采电石法利润 3000 1000 1000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 西北一体化PVC利润 3000 西北外采电石法PVC利润 7000 50001000 3000 1000 1000 1000 3000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 8000 进口乙烯法PVC利润 4000 进口VCM法PVC利润 5000 2000 20000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2