PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVCNAOHCL 2025年2月10日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 上周 本周 周环比 下周 下下周 思路 总产量 4749 4755 006 4650 4568 本周新增苏州华苏13万吨检修，下周新 产量（万吨） 乙烯法 1292 1240 052 1030 949 增钦州华谊40万吨检修，镇洋30万吨检修。后期检修计划开始增加，产量预计会小幅度减少。 电石法 3458 3515 058 3619 3619 进口量（周均） 350 250 000 350 450 12月出口数据2326，好于预期。本周出口成交表现一般。下周出口结合往年 进出口 （周均） 出口量（周均） 500 500 000 500 500 数量预估5万吨。 待交付 1540 1225 315 表需（万吨） 表观需求量 4409 4082 327 4082 4082 下周根据往年数据以及年度增速，预估表需4082万吨。 总库存 6648 9074 2425 9491 9926 PVC25年春节累库2425万吨，24年累库28万吨，25年这种累库的幅度是符 中游贸易商库存 4070 4750 680 合预期的。下游还没有完全恢复，后边 库存 上游库存总计 2578 4324 1745 两周预计会继续累库。 上游电石法库存 1991 3543 1551 上游乙烯法库存 587 781 194 上周本周周环比 电石生产利润（陕西）4684680 电石生产利润（内蒙）1041040 下周预期 思路 PVC价格上涨，烧碱价格上涨，润继续修复，上游减产意 游的需求也在恢复， 生产利润 （元吨） 估值进出口利润 （元吨） 基差 （元吨） PVC西北一体化利润西北外购电石法山东外购电石法进口乙烯法 华东外采VCM法山东氯碱综合利润 FOB天津相对出口利润理论出口印度利润 理论出口东南亚利润 华东电石法基差华南电石法基 山东电石法华 552 292 232 865 236 101 639 700 552 362 245 801 237 40 0 70 13 65 0 减弱。 震荡 上中下游观点 上游 上游目前以稳定生产为主，烧碱涨价，氯碱综合利润修复，上游减产意愿不强。经过春节，上游库存略微偏高，目前去库意愿较强。 中游 贸易商心态谨慎，节前有部分备货库存，拿货意愿不是很强。出口成交也不是很好，外商采购积极性不高。 下游 下游开工正逐步提升，但是还未恢复到峰值，节前备货库存还有，采购意愿不强。 策略 期现：暂无单边：05短期反弹，长期偏空月间：59反套思路期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略 风险提示 大宗商品价格整体走通胀预期 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 假设条件：1、亿利停车到年底，陕西金泰30万吨11月底满产。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC周度平衡表 日期 产量产量 电石法乙烯法 总产量进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 库存 变动 库消比累计供应累计供应累计表需累计表需 同比 同比 202513 3448 1197 4644 150 500 4516 7246 7024 222 140 4794 440 4516 1063 2025110 3433 1215 4648 150 500 4572 7024 6750 274 133 9592 407 9088 973 2025117 3460 1242 4702 250 500 4743 6750 6458 292 123 14544 524 13832 1235 2025124 3458 1292 4749 350 500 4409 6458 6648 190 135 19643 657 18241 793 2025131 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 202527 3515 1240 4755 250 500 4082 6648 9074 2425 198 24649 1076 22323 945 2025214 3619 1030 4650 350 500 4082 9074 9491 417 207 29648 792 26406 145 2025221 3619 949 4568 450 500 4082 9491 9926 435 217 34666 584 30488 113 2025228 3619 949 4568 550 500 4082 9926 10462 535 228 39784 399 34571 094 202537 3619 971 4590 650 500 4082 10462 11119 658 243 45024 233 38653 151 2025314 3619 1003 4623 750 500 4082 11119 11910 790 260 50397 047 42736 148 假设条件：1、亿利停车到年底。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC价格及基差 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC现货价格 图表：PVC现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC各合约基差 600 400 200 0 200 400 600 800 PVC01基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 PVC05基差 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 230524052505 600 400 200 0 200 400 600 800 01基差 05基差 09基差 本周五 202527 533 260 410 本周四 202526 531 246 401 本周三 202525 497 213 368 本周二 202524 NA NA NA 本周一 202523 NA NA NA 上周五 2025131 NA NA NA 上月 202517 160 197 342 去年 202427 455 286 390 230124012501 PVC09基差 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 230924092509 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月间价差 15价差 59价差 91价差 本周五 202527 273 150 123 本周四 202526 285 155 130 本周三 202525 284 155 129 本周二 202524 NA NA NA 本周一 202523 NA NA NA 上周五 2025131 NA NA NA 上月 202517 357 145 502 去年 202427 169 104 65 400 200 0 200 400 600 PVC15合约价差 5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 PVC59合约价差 600 400 200 230123052401240525012505 PVC91合约价差 00 200 200 400 9月11月1月3月5月 22052209230523092405240925052509 400 1月2月3月4月5月6月7月8月 220923012309240124092501 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC供应及生产利润 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC总产量 50 PVC电石法产量 40 45 35 4030 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产量 16 12 25 总产量检修损失量 本周五上周五上月去年本周五上周五上月去年 202527 4755 1034 2025131 NA NA 2025110 4648 1088 202422 4548 1253 细分产量 电石法 乙烯法 202527 3515 1240 2025131 NA NA 2025110 3433 1215 202422 3379 1169 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC检修损失量 25 20 15 810 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2024年2025年 90 PVC国内产能利用率 100 PVC电石法产能利用率 90 80 80 70 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产能利用率 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 电石价格 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 山东液氯价格 1050 1000 950 900 850 800 750 700 电石：乌盟电石：陕西电石：山东 烧碱32：山东 1100 1050 1000 950 900 850 800 兰炭：神木 4000 陕西电石利润 2000 0 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 山东外采电石法利润 3000 1000 1000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 西北一体化PVC利润 3000 西北外采电石法PVC利润 7000 50001000 3000 1000 1000 1000 3000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 8000 进口乙烯法PVC利润 4000 进口VCM法PVC利润 5000 2000 20000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年2