PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVCNAOHCL 2025年3月3日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 上周 本周 周环比 下周 下下周 思路 总产量 4678 4595 084 4647 4658 本周有新增检修装置，产量环比减少。 产量（万吨） 乙烯法 1128 1080 048 1028 1039 后期检修计划开始增加，且有部分装置未公布检修计划，产量预计会小于预期。 电石法 3550 3514 036 3619 3619 进口量（周均） 150 150 000 150 150 12月出口数据2326，好于预期。本周出口成交表现一般。下周出口结合往年 进出口 （周均） 出口量（周均） 500 500 000 500 500 数量预估5万吨。 待交付 1216 1223 007 表需（万吨） 表观需求量 4287 4287 000 4082 4082 本周表需环比持平，下周根据往年数据以及年度增速，预估表需4082万吨。 总库存 9693 9651 042 9866 10092 本周去库042万吨，去库情况好于预期，下周如果按当前产量算预计会累库 中游贸易商库存 4993 4959 034 。关注上游装置的意外检修情况。 库存 上游库存总计 4700 4692 008 上游电石法库存 3718 3712 006 上游乙烯法库存 982 980 002 上周本周周环比 电石生产利润（陕西）46040456 电石生产利润（内蒙）11216856 下周预期 思路 电石利润走强，主要原因是兰炭但电石开工率较低，支撑 期电石价格可能会小 生产利润 （元吨） 估值进出口利润 （元吨） 基差 （元吨） PVC西北一体化利润西北外购电石法山东外购电石法进口乙烯法 华东外采VCM法山东氯碱综合利润 FOB天津相对出口利润理论出口印度利润 理论出口东南亚利润 华东电石法基差华南电石法基 山东电石法华 406 187 87 735 155 33 496 600 331 227 137 692 30 31 76 40 50 43 185 PVC价格走弱，低，氯碱 烈。 震荡 上中下游观点 上游 上游目前以稳定生产为主，氯碱综合利润虽然小幅下降，但上游减产意愿不强，检修开始陆续增加。 中游 贸易商心态谨慎，拿货意愿不强，仍以期现正套方式拿货为主，出口成交略微转差。 下游 下游开工正逐步提升，但仍没有恢复到年前正常水平。 策略 期现：暂无单边：05长期偏空月间：59反套思路期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略 风险提示 大宗商品价格整体走通胀预期 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 假设条件：1、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC周度平衡表 日期 产量产量 电石法乙烯法 总产量进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 库存 变动 库消比累计供应累计供应累计表需累计表需 同比 同比 2025124 3458 1292 4749 150 500 4209 6458 6648 190 141 19343 494 17941 616 2025131 NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA NA 202527 3515 1240 4755 150 500 1980 6648 9074 2425 366 24249 1221 19921 1920 2025214 3554 1185 4739 150 500 3811 9074 9652 578 224 29138 950 23732 882 2025221 3550 1128 4678 150 500 4287 9652 9693 041 202 33966 774 28019 706 2025228 3514 1080 4595 150 500 4287 9693 9651 042 202 38711 658 32306 568 202537 3619 1028 4647 150 500 4082 9651 9866 215 215 43508 562 36388 444 2025314 3619 1039 4658 150 500 4082 9866 10092 226 220 48316 458 40471 390 2025321 3619 1061 4680 150 500 4082 10092 10339 248 226 53146 382 44553 351 2025328 3562 1053 4615 150 500 4082 10339 10522 183 230 57911 332 48636 311 202544 3585 1053 4638 150 500 4082 10522 10727 206 234 62700 262 52718 270 假设条件：1、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC价格及基差 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC现货价格 图表：PVC现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC各合约基差 600 400 200 0 200 400 600 800 PVC01基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 PVC05基差 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 230524052505 600 400 200 0 200 400 600 800 01基差 05基差 09基差 本周五 2025228 521 230 388 本周四 2025227 528 240 397 本周三 2025226 478 197 352 本周二 2025225 495 211 365 本周一 2025224 511 235 385 上周五 2025221 503 223 377 上月 2025128 NA NA NA 去年 2024228 480 265 401 230124012501 PVC09基差 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 230924092509 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月间价差 15价差 59价差 91价差 本周五 2025228 291 158 133 本周四 2025227 288 157 131 本周三 2025226 281 155 126 本周二 2025225 284 154 130 本周一 2025224 276 150 126 上周五 2025221 280 154 126 上月 2025128 NA NA NA 去年 2024228 215 136 79 400 200 0 200 400 600 PVC15合约价差 5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 PVC59合约价差 600 400 200 230123052401240525012505 PVC91合约价差 00 200 200 400 9月11月1月3月5月 22052209230523092405240925052509 400 1月2月3月4月5月6月7月8月 220923012309240124092501 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC供应及生产利润 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC总产量 50 PVC电石法产量 40 45 35 4030 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产量 16 12 25 总产量检修损失量 本周五上周五上月去年本周五上周五上月去年 2025228 4595 1195 2025221 4678 1112 2025131 NA NA 2024223 4588 1195 细分产量 电石法 乙烯法 2025228 3514 1080 2025221 3550 1128 2025131 NA NA 2024223 3409 1179 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC检修损失量 25 20 15 810 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2024年2025年 90 PVC国内产能利用率 100 PVC电石法产能利用率 90 80 80 70 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产能利用率 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 电石价格 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 山东液氯价格 1050 1000 950 900 850 800 750 700 电石：乌盟电石：陕西电石：山东 烧碱32：山东 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 兰炭：神木 4000 陕西电石利润 2000 0 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 山东外采电石法利润 3000 1000 1000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 西北一体化PVC利润 3000 西北外采电石法PVC利润 7000 50001000 3000 1000 1000 1000 3000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 8000 进口乙烯法PVC利润 4000 进口VCM法PVC利润 5000 2000 20000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年2021年2022年2023年2024年2025年 内蒙一体化PVC利润 6000