PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVCNAOHCL 2025年3月24日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：4006186767 公司网址：wwwztqhcom 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC供需小结 上周 本周 周环比 下周 下下周 思路 总产量 4703 4664 039 4615 4638 本周有新增检修装置，产量环比减少。 产量（万吨） 乙烯法 1202 1168 034 1053 1053 后期检修计划开始增加，且有部分装置未公布检修计划，产量预计会小于预期。 电石法 3501 3496 005 3562 3585 进口量（周均） 150 150 000 150 150 1月出口量在2803万吨（前期预测值1768，实际多出口1035万吨），2月 进出口 （周均） 出口量（周均） 500 500 000 500 500 份出口3296万吨（前期预测1687万吨，实际多出口1609万吨）。 待交付 1106 1108 002 表需（万吨） 表观需求量 4588 4360 227 4296 4296 本周表需较少，比预期要差，下周根据往年数据以及年度增速，预估表需4296万吨。 总库存 9421 9374 047 9344 9336 本周去库047万吨，下周如果按当前产量和表需计算预计会略微去库。关注上 中游贸易商库存 4974 4826 148 游装置的意外检修情况。 库存 上游库存总计 4447 4548 101 上游电石法库存 3405 3461 056 上游乙烯法库存 1042 1087 045 PVC相关品种价格 PVC估值成本及利润 上周本周周环比 电石生产利润（陕西）30028218 电石生产利润（内蒙）22224018 下周预期 思路 电石利润走强，主要原因是兰炭但电石开工率较低，支撑 期电石价格可能会维 生产利润 （元吨） 估值进出口利润 （元吨） 基差 （元吨） PVC西北一体化利润西北外购电石法山东外购电石法进口乙烯法 华东外采VCM法山东氯碱综合利润 FOB天津相对出口利润理论出口印度利润 理论出口东南亚利润 华东电石法基差华南电石法基 山东电石法华 325 412 585 524 30 2 508 379 419 459 813 383 0 49 93 48 228 141 30 PVC价格走弱，润震荡走 始亏 震荡 上中下游观点 上游 上游目前以稳定生产为主，氯碱综合利润震荡走弱，但上游减产意愿不强，春季检修季陆续开始。 中游 贸易商心态谨慎，拿货意愿不强，出口成交本周略微转好。 下游 下游开工正逐步提升，表需持续好于预期。 策略 期现：暂无单边：05长期偏空，短期震荡偏弱月间：59反套思路期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略 风险提示 大宗商品价格整体走通胀预期 PVC市场心态及策略 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月度平衡表 假设条件：1、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC周度平衡表 日期 产量产量 电石法乙烯法 总产量进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 库存 变动 库消比累计供应累计供应累计表需累计表需 同比 同比 PVC周度平衡表 2025214 3554 1185 4739 040 824 3377 9074 9652 578 230 28550 1133 21696 1664 2025221 3550 1128 4678 040 824 3853 9652 9693 041 207 33268 964 25549 1526 2025228 3514 1080 4595 040 824 3853 9693 9651 042 206 37903 853 29402 1416 202537 3487 1195 4682 150 500 4328 9651 9655 004 200 42734 730 33729 1142 2025314 3501 1202 4703 150 500 4588 9655 9421 235 185 47588 602 38317 901 2025321 3496 1168 4664 150 500 4360 9421 9374 047 193 52401 517 42677 757 2025328 3562 1053 4615 150 500 4296 9374 9344 031 195 57167 456 46973 642 202544 3585 1053 4638 150 500 4296 9344 9336 008 195 61955 377 51269 538 2025411 3585 1053 4638 150 500 4296 9336 9329 008 195 66743 278 55564 417 2025418 3619 1068 4687 150 500 4296 9329 9370 042 195 71580 176 59860 296 2025425 3619 1104 4724 150 500 4296 9370 9448 078 197 76454 107 64156 248 假设条件：1、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 本周检修装置及下周检修计划 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC价格及基差 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC现货价格 图表：PVC现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC各合约基差 600 400 200 0 200 400 600 800 PVC01基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 PVC05基差 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 230524052505 600 400 200 0 200 400 600 800 01基差 05基差 09基差 本周五 2025321 443 180 317 本周四 2025320 463 190 338 本周三 2025319 467 196 338 本周二 2025318 435 147 300 本周一 2025317 492 205 358 上周五 2025314 494 208 363 上月 2025218 539 259 415 去年 2024320 528 287 432 230124012501 PVC09基差 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 230924092509 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月间价差 15价差 59价差 91价差 本周五 2025321 263 137 126 本周四 2025320 273 148 125 本周三 2025319 271 142 129 本周二 2025318 288 153 135 本周一 2025317 287 153 134 上周五 2025314 286 155 131 上月 2025218 280 156 124 去年 2024320 241 145 96 400 200 0 200 400 600 PVC15合约价差 5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 PVC59合约价差 600 400 200 230123052401240525012505 PVC91合约价差 00 200 200 400 9月11月1月3月5月 22052209230523092405240925052509 400 1月2月3月4月5月6月7月8月 220923012309240124092501 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC供应及生产利润 投资咨询资格号：证监许可2012112 交易咨询资格证号（证监许可2012112） PVC上游产量 PVC总产量 50 PVC电石法产量 40 45 35 4030 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产量 16 12 25 总产量检修损失量 本周五上周五上月去年本周五上周五上月去年 2025321 4664 1178 2025314 4703 1073 2025221 4678 1112 2024315 4467 1333 细分产量 电石法 乙烯法 2025321 3496 1168 2025314 3501 1202 2025221 3550 1128 2024315 3356 1111 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC检修损失量 25 20 15 810 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2024年2025年 PVC上游装置开工率 90 PVC国内产能利用率 100 PVC电石法产能利用率 90 80 80 70 70 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产能利用率 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 相关产品价格 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 电石价格 1000 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1000 山东液氯价格 1050 1000 950 900 850 800 750 700 电石：乌盟电石：陕西电石：山东 烧碱32：山东 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 兰炭：神木 山东外采电石法利润 3000 1000 1000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 PVC上游生产利润 陕西电石利润 4000 2000 0 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 西北一体化PVC利润 3000 西北外采电石法PVC利润 7000 50001000 3000 1000 1000 1000 3000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC上游生