PVC烧碱产业链周报：PVC+NAOH+CL

中泰期货PVC烧碱产业链周报 PVC+NAOH+CL 2025年1月20日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC综述及平衡表 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 上周 本周 周环比 下周 下下周 思路 总产量 46.48 47.02 0.54 47.24 47.24 本周没有新增检修装置，产量环比增 产量（万吨） 乙烯法 12.15 12.42 0.27 11.04 11.04 加，下周开始产量继续恢复，后期检修计划逐渐减少。 电石法 34.33 34.60 0.27 36.19 36.19 进口量（周均） 1.50 2.50 0.00 1.50 1.50 11月出口数据21.24，好于预期。本周出口成交表现一般。下周出口结合往年 进出口 （周均） 出口量（周均） 5.00 6.00 0.00 5.00 5.00 数量预估5万吨。 待交付 12.19 13.67 1.48 表需（万吨） 表观需求量 45.72 46.43 0.71 40.82 40.82 本周表需环比增加，下周根据往年数据以及年度增速，预估表需40.42万吨。 总库存 67.50 64.58 -2.92 67.49 70.41 上周上游去库1.34万吨，中游去库1.57万吨，总库存去库2.92万吨。下周继续 中游贸易商库存 41.73 40.16 -1.57 略微去库。 库存 上游库存总计 25.77 24.42 -1.34 上游电石法库存 19.47 18.56 -0.90 上游乙烯法库存 6.30 5.86 -0.44 上周本周周环比 电石生产利润（陕西）-468-4680 电石生产利润（内蒙）1041040 下周预期 思路 PVC价格上涨，烧碱价格上涨，润继续修复，上游减产意 要考虑液氯对装置开 生产利润 （元/吨） 估值进出口利润 （元/吨） 基差 （元/吨） PVC西北一体化利润西北外购电石法山东外购电石法进口乙烯法 华东外采VCM法山东氯碱综合利润 FOB天津相对出口利润理论出口印度利润 理论出口东南亚利润 华东电石法基差华南电石法基 山东电石法华 -602 -402 -843 406 222 -3 958 907 -602 -292 -392 726 222 5 0 110 震荡 451 320 0 上中下游观点 上游 上游目前以稳定生产为主，烧碱涨价，氯碱综合利润修复，上游减产意愿不强。 中游 贸易商心态谨慎，当前价格市场成交量略微转好。 下游 本周下游开工率继续走弱，下游心态比较悲观，刚需拿货。 策略 期现：暂无单边：05有反弹机会可配置空单月间：5-9反套思路期权：继续考虑卖出V2505看涨期权策略 风险提示 大宗商品价格整体走通胀预期 假设条件：1、亿利停车到年底，陕西金泰30万吨11月底满产。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC周度平衡表 日期 产量产量 电石法乙烯法 总产量进口量出口量表观 消费量 期初 库存 期末 库存 库存 变动 库消比累计供应累计供应累计表需累计表需 同比 同比 2024/12/13 34.31 11.67 45.98 1.50 5.00 44.62 81.42 79.28 -2.14 1.60 2265.23 1.85% 2000.68 1.01% 2024/12/20 34.55 11.49 46.04 2.50 5.00 47.57 79.28 75.25 -4.03 1.43 2313.77 1.96% 2048.25 1.28% 2024/12/27 34.29 12.34 46.63 1.50 5.00 45.92 75.25 72.46 -2.79 1.42 2361.90 2.01% 2094.18 1.44% 2025/1/3 34.48 11.97 46.44 1.50 5.00 45.16 72.46 70.24 -2.22 1.40 47.94 4.40% 45.16 10.63% 2025/1/10 34.33 12.15 46.48 1.50 5.00 45.72 70.24 67.50 -2.74 1.33 95.92 4.07% 90.88 9.73% 2025/1/17 34.60 12.42 47.02 2.50 6.00 46.43 67.50 64.58 -2.92 1.23 145.44 5.24% 137.32 11.54% 2025/1/24 36.19 11.04 47.24 1.50 5.00 40.82 64.58 67.49 2.91 1.47 194.18 5.34% 178.14 5.41% 2025/1/31 36.19 11.04 47.24 1.50 5.00 40.82 67.49 70.41 2.91 1.54 242.91 5.56% 218.97 2.95% 2025/2/7 36.19 11.04 47.24 2.50 5.00 40.82 70.41 74.32 3.91 1.62 292.65 5.95% 259.79 5.37% 2025/2/14 36.19 11.04 47.24 3.50 5.00 40.82 74.32 79.23 4.91 1.73 343.38 6.65% 300.62 15.50% 2025/2/21 36.19 11.04 47.24 4.50 5.00 40.82 79.23 85.14 5.91 1.86 395.12 7.32% 341.44 13.25% 假设条件：1、亿利停车到年底。 2、经济刺激政策效果温和且持续，PVC国内需求小幅好转。 PVC价格及基差 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PVC现货价格 图表：PVC现货价格 来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC各合约基差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 PVC01基差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 PVC05基差 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 230524052505 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 01基差 05基差 09基差 本周五 2025/1/17 -592 -296 -450 本周四 2025/1/16 -645 -366 -520 本周三 2025/1/15 105 -296 -457 本周二 2025/1/14 104 -277 -436 本周一 2025/1/13 98 -278 -435 上周五 2025/1/10 111 -250 -405 上月 2024/12/17 -1 -317 -473 去年 2024/1/17 -405 -229 -320 230124012501 PVC09基差 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 230924092509 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC月间价差 1-5价差 5-9价差 9-1价差 本周五 2025/1/17 296 -154 -142 本周四 2025/1/16 279 -154 -125 本周三 2025/1/15 -401 -161 562 本周二 2025/1/14 -381 -159 540 本周一 2025/1/13 -376 -157 533 上周五 2025/1/10 -361 -155 516 上月 2024/12/17 -316 -156 472 去年 2024/1/17 176 -91 -85 400 200 0 -200 -400 -600 PVC1-5合约价差 5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 PVC5-9合约价差 600 400 200 2301-23052401-24052501-2505 PVC9-1合约价差 00 -200 -200 -400 9月11月1月3月5月 2205-22092305-23092405-24092505-2509 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月 2209-23012309-24012409-2501 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PVC供应及生产利润 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PVC总产量 50 PVC电石法产量 40 45 35 4030 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产量 16 12 25 总产量检修损失量 本周五上周五上月去年本周五上周五上月去年 2025/1/17 47.02 10.46 2025/1/10 46.48 10.88 2024/12/20 46.04 12.04 2024/1/12 45.68 12.32 细分产量 电石法 乙烯法 2025/1/17 34.60 12.42 2025/1/10 34.33 12.15 2024/12/20 34.55 11.49 2024/1/12 33.74 11.94 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC检修损失量 25 20 15 810 4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2024年2025年 90% PVC国内产能利用率 100% PVC电石法产能利用率 90% 80% 80% 70% 70% 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 60% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 PVC乙烯法产能利用率 110% 90% 70% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 电石价格 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 山东液氯价格 1050 1000 950 900 850 800 750 700 电石：乌盟电石：陕西电石：山东 烧碱32%：山东 1100 1050 1000 950 900 850 800 兰炭：神木 4000 陕西电石利润 2000 0 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 山东外采电石法利润 3000 1000 -1000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10