核心观点
焦炭和焦煤市场均处于偏空氛围，期货价格连续回调。
焦炭：
- 主力合约报收1681.5元/吨，跌幅1.41%，持仓量41232手，仓差+697手。
- 第八轮降价落地，现货累计下跌400~440元/吨，独立焦化厂亏损扩大，提产积极性差。
- 海外贸易风险（美国关税政策）带来出口压力，但落地时间和强度不确定，短期出口仍具韧性。
- 供应端周环比持平，需求端铁水产量微降，库存下降，但下游需求改善预计在2月底至3月。
- 短期基本面支撑不足，建议暂时观望，关注两会和复产预期影响。
焦煤：
- 主力合约报收1085点，跌幅2.21%，持仓量348357手，仓差-8542手。
- 节后煤矿迅速复产，供应重回高位，需求端无明显改善，供需偏宽松。
- 海外政策风险（国际贸易摩擦）打击市场信心，但美国新政策实施时点待定，短期出口仍具韧性。
- 供应端精煤产量增加，进口蒙煤通关车数较高，需求端焦煤日耗微降。
- 供强需弱格局未改，基本面悲观，建议暂时观望，关注资金情绪转变。
关键数据
- 焦炭：主力合约1681.5元/吨，持仓量41232手，仓差+697手。
- 焦煤：主力合约1085点，持仓量348357手，仓差-8542手。
- 焦炭产量：112万吨/日，周环比持平；铁水产量：227.99万吨/日，周环比微降。
- 焦煤产量：71.9万吨/日，周环比增加；蒙煤通关：5095车/周。
- 焦炭库存：下游685.5万吨，周环比下降；上游周环比增加。
- 焦煤库存：矿口、焦化厂、港口库存均处于较高水平。
研究结论
短期焦炭和焦煤基本面均偏弱，受海外贸易风险和国内供需格局影响，价格承压。建议暂时观望，关注两会、复产预期和资金情绪变化。长期来看，金三银四和国内政策利好或带来阶段性好转。
