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国君基金|主动投资占比持续下行,青睐科技与港股 ——2024年四季度公募主动权益基金配置解析

2025-01-27 国泰君安证券庄晓瑞

权益仓位与市值份额：主动权益基金仓位小幅下降0.03%至84.84%，基金市值和份额延续跌势，2024Q4基金市值约3.4万亿（环比减少3500亿元），份额3.0万亿份（环比减少约2100亿份）。主动权益基金持股市值占A股总市值比例约为3.40%（环比降低0.44%）。
行业与个股集中度：个股集中度降低（前10大个股集中度19.09%，环比降低1.00%），行业集中度提升（前三大行业集中度55.53%，环比提升2.29%）。
配置变化：
- 指数成分股：增持沪深300、中证500、中证1000成分股（分别增加2.85%、2.06%、2.38%），减持创业板，增持科创50成分股。
- 风格配置：成长风格占优，价值与红利类资产配置比例分别增加1.00%、1.46%。
- 港股配置：港股配置比例提升至14.27%（环比增加2.03%，创历史新高），超配科技、制造，增持半导体、电子、消费电子，减持上游周期、医药和消费。
- 行业配置：电子为第一大重仓行业，银行配置增加。相对沪深300和中证A500，超配电子、电力设备、医药生物、食品饮料和汽车；二级行业中，半导体、电池、消费电子超配较多。
基金经理观点（2024Q4季报精编）：
- 周期：关注低估值高股息顺周期板块。
- 基础设施与地产：关注政策落地与龙头企业困境反转。
- 消费：2025年大消费有望见底复苏，关注政策催化与新兴消费。
- 科技：关注英伟达产品相关领域、国产AI芯片、边缘端AI。
- 金融：看好优质银行龙头与受益于资本市场回暖的券商龙头。
- 新能源和制造：关注竞争格局优化、出海预期增强的新能源车、汽车零部件、智能驾驶板块；风电、锂电、光伏价格战缓解迹象。
- 军工：关注新域新质作战力量装备、海军装备、低空经济、军工信息化。
- 医药：2025年医药行业存在超额收益机会，关注创新药与政策支持的中药。
风险提示：报告基于历史数据计算，不预示未来表现，不构成投资建议或推荐。