国盛食饮白酒板块大涨点评供需改善基本面向好20250213

白酒板块大涨点评：供需改善，基本面向好

核心观点

• 白酒板块近期大涨主要受益于供需改善和政策需求共振。
• 前期报告已提示白酒供需持续改善，供给端发货日趋理性，需求端动销逐渐转暖。
• 近期“两新”政策加力扩围、地产销售企稳，消费有望逐渐回暖。

行业动态

• 白酒行业持续去库，动销逐渐转好，春节旺季迎来环比改善、动销升温。
• 分价位看，高端白酒表现稳健，中档受益返乡人群流动，大众消费与宴席回补明显，次高端仍有压力。
• 分品牌看，茅台、汾酒、今世缘、迎驾贡酒动销反馈相对突出，其中茅台飞天&1935、汾酒青花20、今世缘四开、迎驾洞6等单品表现稳健。
• 近期五粮液、今世缘、珍酒等酒企阶段性控货，后续需求升温有望持续改善行业去库。

投资建议

• 白酒在低预期、低配置、低基本面的“三低”特征下中长期价值凸显。
• 建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：
  1. 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒（头部酒企份额持续提升）。
  2. 红利延续：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等（高确定性区域酒）。
  3. 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等（弹性标的）。

风险提示

• 宏观经济波动，消费恢复不及预期，行业竞争加剧等。