机械设备行业简评：8月挖机总销量持续改善，出口单月销量回正

投资要点

• 事件：2024年8月，挖掘机总销量14647台，同比增长11.8%，其中国内销售6694台（同比增长18.1%），出口7953台（同比增长6.95%）；1-8月累计销量131550台，同比下降2.21%，国内销售66335台（同比增长7.32%），出口65215台（同比下降10.3%）。电动挖掘机8月销售1台。装载机8月销量8329台（同比增长15.2%），其中国内4036台（同比增长8.99%），出口4293台（同比增长21.8%）；1-8月累计销量73726台（同比增长4.7%），国内37388台（同比增长0.57%），出口36338台（同比增长9.33%）。电动装载机8月销售955台。

核心观点

• 挖掘机：出口销量回正，总销量持续改善。海外市场受益于国产品牌去库存、新兴市场复苏，8月出口同比增长6.95%，占总销量54.30%。国内市场持续向好，8月内销同比增长18.1%，连续4个月累计销量正增长，主要受基建投资（同比增长8.14%）、水利管理业投资（同比增长28.90%）及老旧设备淘汰补贴政策推动。1-8月总销量同比下降2.21%，但降幅收窄，年内有望回正。
• 装载机：出口持续高增，电动化趋势明显。8月总销量同比增长15.2%，海外市场增长21.8%。电动装载机销量爆发式增长，1-8月累计销量7386台，同比增长343.6%，渗透率达10%以上，下游应用拓展及政策支持推动电动化加速。

龙头企业表现

• 柳工：上半年挖掘机国内销量同比增长29.5%，市场份额提升3个百分点；装载机业务盈利水平显著改善，净利润同比增长11%，海外市场份额提升2个百分点。
• 三一重工：上半年挖掘机板块收入同比增长0.43%，全球市占率稳步提升；海外业务收入235.42亿元，同比增长4.79%，占比62.23%，毛利率达31.57%，受益于海外销售增长、产品结构优化及降本增效。

建议关注

• 建议关注受益于设备更新政策及海外深度布局的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等，这些企业品牌认可度高、产品矩阵完善、费用利用高效、研发实力强劲，有望在全球化加速期提升市场渗透率，平滑国内外周期波动。

风险提示

• 原材料波动风险、汇率波动风险、国际贸易风险、政策不及预期风险。