不锈钢日报-春节备货近尾声库存转增，沪不锈钢震荡偏弱运行

核心观点

春节备货接近尾声，库存转增，沪不锈钢震荡偏弱运行。03合约投机建议顺势参与，参考区间12800—13500。

关键数据

• 库存情况：1月23日，全国主流市场不锈钢社会总库存93.19万吨，周环比上升4.73%。其中冷轧库存57.27万吨，周环比上升2.70%；热轧库存35.91万吨，周环比上升8.16%。
• 期货持仓：1月23日，SS2503单日成交量13.5万手，持仓量15.1万手（-9088手）；上期所注册仓单量98163吨（+3107吨）。
• 成本端：高镍铁主流成交在940元/镍，内蒙高铬报7100，试算304冷轧生产成本在12900元/吨左右，现货成本小幅倒挂。
• 价格表现：无锡冷轧不锈钢卷(304/2B:21240C)宏旺市场价14200元/吨（-900元/吨），佛山冷轧不锈钢卷(304/2B:21240C)宏旺市场价13950元/吨（-850元/吨）。

研究结论

1. 供需情况：现货需求端基本无变化，下游维持刚需采购节奏，1月春节产量有一定下降，但社库仍在相对高位，供需偏宽松。
2. 交易逻辑：
   • 空头：供应减量不及需求减量，年后需求预计偏弱，供需宽松；显性库存仍处于相对较高水平；春节后需求弱预期。
   • 多头：否极泰来，不锈钢产业链利润待改善；2月高碳铬铁钢招价持平，镍铁价格持稳，成本端支撑。
3. 核心逻辑：
   • 春节备货，短期成交预期好转；
   • 镍铁价格持稳，高碳铬铁2月钢招价持平，不锈钢成本支撑趋稳；
   • 春节后弱需求预期。