美容护理行业周报：23年报预告陆续发布，美护板块业绩兑现能力强

证23年报预告陆续发布，美护板块业绩兑 研 券现能力强 究——美容护理行业周报（20240115-0119） 报 告增持（维持）主要观点 科思股份：业绩延续高增，防晒剂新品+个护原料逐渐放量 行业:美容护理 公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母净利润7.2- 日期: 2024年01月21日 7.6亿元，同比增长85.5%~95.8%，扣非净利润7.03~7.43亿元，同比增长85.8%~96.4%。经我们测算，2023年第四季度实现归母净利润 分析师:梁瑞 Tel:021-53686409 最近一年行业指数与沪深300比较 美容护理 沪深300 3% -2%01/23 -7% 04/23 06/2308/2311/2301/24 -12% -17% -22% -27% -32% -37% E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870523110001 行业周报 相关报告： 《创健医疗启动上市辅导，丸美官宣防窜控价令》 ——2024年01月14日 《韩束迈入全渠道进阶时代，爱美客23年业绩表现亮眼》 ——2024年01月07日 《关注“头等大事”，防脱洗护市场升温》 ——2024年01月01日 1.84~2.24亿元，同比增长37%~67%；扣非净利润为1.77~2.17亿元，同比增长33%~63%。 防晒剂产品，随着公司市场地位的稳步提升和防晒产品市场需求的继续增长，以及公司整体产能利用率的提升和以新型防晒剂为代表的新产品产能的快速释放，助力公司主营业务收入和毛利率水平的提升。个护原料，根据公司23年中报，公司快速推进安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设，首批12800吨/年氨基酸表面活性剂项目和3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段，期待个护原料产品放量。 拟在马来投资建厂，加快生产国际化。随着全球化妆品市场规模的持续扩大以及美妆和护肤理念的不断发展，防晒剂作为化妆品原料的重要活性成分，其在各类化妆品中的应用范围和渗透率不断提升，市场需求快速增长。公司积极响应国家“一带一路”倡议，拟在马来西亚投资建设“马来西亚年1万吨防晒系列产品项目”。本项目实施后将有效满足亚太、欧洲等地区对防晒剂的市场需求，进一步扩大公司的销售规模和产能优势，增强公司的核心竞争力。 水羊股份：业绩符合预期，伊菲丹表现亮眼 公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母净利润2.8~3.2亿元，同比增长124%~156%，扣非净利润2.6~3.0亿元，同比增长169%~210%。经我们测算，2023年第四季度实现归母净利润1.0~1.4亿元；扣非净利润为0.65~1.05亿元，同比扭亏。 公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀。伊菲丹（EDB）2023H1进一步深化品牌心智，梳理、传播品牌故事，聚焦产品梯队建设，打造超级面膜、抗光老精华防晒、胶原精粹水及超级CP多个核心产品；持续完善高端百货、高奢酒店、机场杂志等渠道布局，并通过抖音防晒季专场、品牌艺术沙龙会、携手品牌大使何超莲南法溯源等活动进一步渗透中国高端人群，实现品牌口碑热度双增长。御泥坊品牌的升级与调整持续推进，品牌心智、产品体系与包装设计等方面进行打磨，期待御泥坊调整成果。 公司整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升。同时，公司持续关注市场环境变化，动态优化销售模式，整体毛利提升。费用端，公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营，持续提升管理效率，同时不断完善组织体系建设，费用管控效果提升，费比有所下降。 佳禾食品：植脂末稳健增长，拓展咖啡第二增长曲线 公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母净利润 2.5~2.8亿元，同比增长119%~142%；扣非归母净利润为2.2~2.4亿 元，同比增长134%~162%。经我们测算，预计2023年第四季度公司实现归母净利润0.47~0.73亿元，同比增长-15%~33%；扣非归母净利润为0.41~0.67亿元，同比增长-24%~26%。 植脂末业务稳健增长，拓展咖啡第二增长曲线。23H1公司植脂末实现营收9.4亿元，同比增长40%；随着新式茶饮消费场景更加多元化，品类不断创新拓宽，预计公司植脂末业务持续稳健增长。公司第二增长曲线咖啡业务继续快速成长，23H1实现营收1.1亿元，同比增长55%；公司未来会持续加大生产基地及研发投入，不断引进高新技术人才，依托全产品链生产线，提升公司的产品竞争力，并针对细分市场和消费者持续推出高品质的咖啡产品，促进业务持续高速增长，进一步提升公司盈利水平。 国务院鼓励抗衰老产品发展 1月15日，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（国办发〔2024〕1号），这是国家层面第一次出台以银发经济为主题的专项政策，也是从国家层面首次鼓励抗衰老产品的发展。文件主要从四个方面提出26项举措，其中第17项提到“发展抗衰老产业。深化皮肤衰老机理、人体老化模型、人体毛发健康等研究，加强基因技术、再生医学、激光射频等在抗衰老领域的研发应用。推动基因检测、分子诊断等生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务。推进化妆品原料研发、配方和生产工艺设计开发”。 三只羊网络开启海外带货，首场合作直播创下新记录 1月15日，据“疯狂小杨哥”公司三只羊网络社交账号显示，三只羊网络正式开启TikTok海外带货布局，首站选择新加坡。在2024年1月份，三只羊网络与新加坡本地达人@shopwithsasax进行首场合作直播，带货品牌多为中国本土品牌。该单场直播创下新记录，登上TikTok新加坡地区销售GMV排行榜Top1。三只羊在完成出海团队和海外MCN机构“ThreeSheepNetwork”的组建后，三个月内在东南亚拥有200w粉丝，直播所需商品主要通过设立在新加坡本地的仓库配送。 本周重点行业新闻及公司公告 自然堂集团：伽蓝集团更名为自然堂集团 化妆品类零售总额：2023年12月化妆品类零售总额为323亿元，同比增长9.7%。 丝芙兰：丝芙兰大中华区总经理陈冰将离任。 佰傲再生医学：完成数亿元的C轮融资 伟思医疗：发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现营业收入4.51-4.81亿元，同比增长40%-50%，归母净利润1.31-1.41亿元，同比增长40%-50%，扣非净利润1.15-1.23亿元，同比增长50%-60%。 投资建议 我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、医美龙头爱美客、可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、光电医美设备龙头复锐医疗科技、产品矩阵丰富的华东医药、童颜针进口医疗器械注册申请获受理且胶原蛋白在研的江苏吴中等。 我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀 莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上美股份、上海家化、华熙生物以及卡位婴童和驱蚊赛道润本股份等。 新消费方面，关注植脂末龙头、打开咖啡第二增长曲线的佳禾食品；空气炸锅代工出海龙头、咖啡机有望贡献新增量的比依股份。 风险提示 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。 目录 1本周主要观点5 1.1业绩预告持续发布，美护龙头延续高增5 1.2国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，明确提出发展抗衰老产业6 1.3三只羊网络开启海外带货，首场合作直播创下新记录7 2本周市场回顾8 2.1板块行情回顾8 2.2个股行情回顾8 3行业要闻及公告9 3.1重要行业新闻9 3.2重点公司公告13 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：申万美容护理子行业表现（%）8 图3：申万一级行业表现（%）8 图4：美容护理（申万）指数成分股涨跌幅（%）9 1本周主要观点 1.1业绩预告持续发布，美护龙头延续高增 科思股份：业绩延续高增，防晒剂新品+个护原料逐渐放量公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母 净利润7.2-7.6亿元，同比增长85.5%~95.8%，扣非净利润7.03~7.43亿元，同比增长85.8%~96.4%。经我们测算，2023年第四季度实现归母净利润1.84~2.24亿元，同比增长37%~67%；扣非净利润为1.77~2.17亿元，同比增长33%~63%。 防晒剂产品，随着公司市场地位的稳步提升和防晒产品市场需求的继续增长，以及公司整体产能利用率的提升和以新型防晒剂为代表的新产品产能的快速释放，助力公司主营业务收入和毛利率水平的提升。个护原料，根据公司23年中报，公司快速推进 安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设，首批12800吨/年 氨基酸表面活性剂项目和3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段，期待个护原料产品放量。 拟在马来投资建厂，加快生产国际化。随着全球化妆品市场规模的持续扩大以及美妆和护肤理念的不断发展，防晒剂作为化妆品原料的重要活性成分，其在各类化妆品中的应用范围和渗透率不断提升，市场需求快速增长。公司积极响应国家“一带一路”倡议，拟在马来西亚投资建设“马来西亚年1万吨防晒系列产品项目”。本项目实施后将有效满足亚太、欧洲等地区对防晒剂的市场需求，进一步扩大公司的销售规模和产能优势，增强公司的核心竞争力。 水羊股份：业绩符合预期，伊菲丹表现亮眼 公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母净利润2.8~3.2亿元，同比增长124%~156%，扣非净利润2.6~3.0亿元，同比增长169%~210%。经我们测算，2023年第四季度实现归母净利润1.0~1.4亿元；扣非净利润为0.65~1.05亿元，同比扭亏。 公司自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，品牌资产持续沉淀。伊菲丹（EDB）2023H1进一步深化品牌心智，梳理、传播品牌故事，聚焦产品梯队建设，打造超级面膜、抗光老精华防晒、胶原精粹水及超级CP多个核心产品；持续完善高端百货、高奢酒店、机场杂志等渠道布局，并通过抖音防晒季专场、品牌艺 术沙龙会、携手品牌大使何超莲南法溯源等活动进一步渗透中国高端人群，实现品牌口碑热度双增长。御泥坊品牌的升级与调整持续推进，品牌心智、产品体系与包装设计等方面进行打磨，期待御泥坊调整成果。 公司整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升。同时，公司持续关注市场环境变化，动态优化销售模式，整体毛利提升。费用端，公司在注重业务长期健康发展的前提下坚持精细化运营，持续提升管理效率，同时不断完善组织体系建设，费用管控效果提升，费比有所下降。 佳禾食品：植脂末稳健增长，拓展咖啡第二增长曲线 公司发布《2023年度业绩预告》，公司预计2023年实现归母净利润2.5~2.8亿元，同比增长119%~142%；扣非归母净利润为2.2~2.4亿元，同比增长134%~162%。经我们测算，预计2023年第四季度公司实现归母净利润0.47~0.73亿元，同比增长-15%~33%；扣非归母净利润为0.41~0.67亿元，同比增长- 24%~26%。 植脂末业务稳健增长，拓展咖啡第二增长曲线。23H1公司植脂末实现营收9.4亿元，同比增长40%；随着新式茶饮消费场景更加多元化，品类不断创新拓宽，预计公司植脂末业务持续稳健增长。公司第二增长曲线咖啡业务继续快速成长，23H1实现营收 1.1亿元，同比增长55%；公司未来会持续加大生产基地及研发投入，不断引进高新技术人才，依托全产品链生产线，提升公司的产品竞争力，并针对细分市场和消费者持续推出高品质的咖啡产品，促进业务持续高速增长，进一步提升公司盈利水平。 1.2国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年