固收&宏观周报：关注降息落地与“两会”稳增长政策

主要观点与市场表现

• A股市场：过去一周A股普涨，小市值股票涨幅较大。成长股表现优于蓝筹股，中证500、中证1000、中证2000等小市值指数涨幅显著。
• 债券市场：长端利率债价格上涨，收益率曲线整体下移。10年期国债活跃券收益率下降2.42BP至1.6057%。流动性转宽松，R007和DR007分别下降13.39BP和13.25BP，债市杠杆水平略微下降。
• 国际市场：美股下跌，恒生指数上涨；美债价格上涨，曲线平坦化；金价创历史新高，美元下跌，人民币贬值；中美贸易冲突加剧，美国对中国商品加征关税，中国进行反制。

关键数据

• A股指数：全A指数上涨3.80%，中证A100上涨2.46%，沪深300上涨1.98%，中证500上涨4.38%，中证1000上涨4.93%，中证2000上涨5.84%，中证微盘股上涨5.49%。
• 债券收益率：10年期国债活跃券收益率下降2.42BP至1.6057%；R007下降13.39BP，DR007下降13.25BP。
• 国际市场：纳斯达克下跌0.53%，标普500下跌0.24%，道琼斯工业平均指数下跌0.54%；恒生指数上涨4.49%；10年期美债收益率下降9BP至4.49%。
• 贵金属与汇率：伦敦金现货价格上涨2.23%至2874.65美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨2.03%至2866.40美元/盎司；美元指数下跌0.38%，离岸人民币兑美元汇率升值0.25%至7.3038，在岸人民币兑美元汇率贬值0.33%至7.2889。

研究结论

• A股春季行情有望延续：在降息落地和“两会”稳增长政策的博弈下，A股春季行情可能继续，科技AI板块有长期表现潜力。
• 债市收益率窄幅震荡：短期内债市收益率较难进一步下破，可能呈现窄幅震荡态势。
• 黄金震荡向上：在地缘冲突加剧、不确定性增强的背景下，黄金有望继续震荡向上。

风险提示

• 两会稳增长政策不及预期；中美贸易冲突加剧；国内降息落空或时间点滞后。