从地方两会看不一样的“开门红”——2025年全国两会前瞻

核心观点与关键数据

• GDP目标：预计全国两会GDP目标仍为“5%左右”。地方两会目标加权均值略高于5%，京沪两地经济目标增速目标保持在“5%左右”。维持该目标的原因包括实现2035中等发达国家收入水平目标和与稳就业目标相匹配。
• 消费：提升消费倾向和优化消费体验是主要抓手。除以旧换新外，增量措施主要通过提升三类群体（中低收入群体、退休人员、城乡居民）的福利保障来提升消费倾向，以及通过优化消费载体和改善消费环境来优化消费体验。服务消费是主要边际增量。
• 投资：经济大省挑大梁的特征将更加显著，投资节奏相对后移。经济大省投资目标维持韧性，其他省市有所回落。地方专项债自主审批权限扩大后，可能优先推进收购存量闲置土地等项目，导致实物工作量推后，预计基建实物工作量在二季度好转。
• CPI目标：绝大多数省区市将CPI目标从3%左右下调至2%左右，代表政府对中期维度通胀中枢下移的事后确认，并非刚性目标。预计2025年全国CPI增速在1%以内。
• 产业政策：关注“人工智能+”、物流与产业备份。重点提及的产业包括集成电路、生物医药、低空经济等新兴产业，人形机器人、类脑智能等未来产业，以及石化钢铁、食品饮料等传统产业的改造升级。“人工智能+”被21个省级单位列入2025年重点工作产业方向。半数以上省份提及降低全社会物流成本专项行动。部分中西部省份提及布局建设国家战略腹地和产业备份。

研究结论

• 2025年经济目标实现的关键在于经济大省挑大梁和内需政策加力提效。
• 消费政策将更加注重提升消费倾向和优化消费体验，服务消费将成为主要增长点。
• 投资将向经济大省集中，基建节奏在二季度有望好转。
• CPI目标下调至2%左右，但仍非刚性目标。
• 产业政策将关注“人工智能+”、物流与产业备份，以及传统产业改造升级。

风险提示

• 外部环境变化超预期。
• 内部政策节奏后移。