核心逻辑分析
综合分析
- 国际方面：巴西糖出口速度放缓，印度贸易商出口合同难以签订，短期贸易流偏紧支撑国际糖价。中长期看，全球仍处于增产周期，糖料较好前景限制糖价上方空间，需关注主产国动态。
- 国内方面：春节后消费淡季，走货不温不火。国产糖供应相对充足，需关注广西蔗区天气情况和实际产糖量。
逻辑分析
- 国产糖供给逐步上量，需求维持刚需，国内糖市基本面暂无新驱动，盘面以被动跟随原糖波动为主，后续关注广西蔗区天气和实际产糖量。
交易策略
- 单边：区间操作或观望。
- 套利：5-9正套部分止盈部分持有。
- 期权：虚值比例价差期权。
国际供需格局变化
- 分析机构Green Pool预测2025/26年度全球糖市供需将转为小幅过剩，供应过剩量270万吨，前一年度为短缺370万吨。预计全球糖产量增长4.5%，至2.020亿吨；消费量增长1.2%，至1.983亿吨。
巴西中南部产糖情况
- 1月上半月产糖量同比降幅79.06%，甘蔗入榨量同比降幅63.72%，制糖比同比减少13.2%。
- 2024/25榨季截至1月上半月，累计入榨量同比减少4.85%，累计产糖量同比减少5.48%。
- 2024年出口糖和糖蜜3823.8万吨，同比增加9.01%，12月出口糖和糖蜜283.62万吨，同比减少25.22%，但仍处历史同期高位。
印度糖业情况
- 2024/25榨季截至2月5日，印度马邦已有14家糖厂收榨，产糖602.1万吨，同比减少115.4万吨。
- 2025年2月食糖内销配额为225万吨，与1月持平，较2024年2月同比增加5万吨。
泰国产糖情况
- 2024/25榨季截至2月5日，泰国累计产糖589.71万吨，同比增加49.78万吨。
- 丰益国际下调泰国24/25年度作物预估，将甘蔗压榨量预估从1.02亿吨调降至9700万吨，糖产量预估从1120万吨调降至1080万吨，因干旱和白叶病影响。
国内食糖生产情况
- 截至2025年1月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖749.28万吨，同比增加27.7%，累计销糖率49.85%，同比放缓3.28个百分点。
- 广西截至1月底产混合糖481.7万吨，同比增加107.91万吨，工业库存243.61万吨，同比增加70.55万吨。
- 广东截至1月底产糖34.14万吨，已全部开榨18家，产销率84.74%。
进口糖情况
- 2024年12月份我国进口食糖39万吨，同比减少10.74万吨，2024年1-12月累计进口食糖435.51万吨，同比增加38.2万吨。
- 2025年1月上半月关税配额外原糖实际到港0吨，本月预报到港0吨。
- 2024年12月进口糖浆、白砂糖预混粉18.76万吨，环比下降3.28万吨，2024年累计进口236.55万吨，同比增长30.16%。
图表数据
- 国际：巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、累计双周制糖比；巴西中南部双周制糖比、双周甘蔗压榨量、双周糖产量；原油-原糖期价走势；巴西月度食糖出口、巴西中南部库存。
- 印度-泰国：印度双周糖产量、泰国双周糖产量、印度公平报酬性价格。
- 国内：全国糖月度糖产量、广西食糖第三方仓库库存新增、食糖工业库存、全国月度糖销量。
- 进口：食糖分月进口、食糖累计进口量、糖浆月度进口量。
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