能源化工周报（聚乙烯PP和聚丙烯PE）：传统消费淡季，引导下游刚需为主，PP和PE社会库存压力仍在

能源化工周报(聚乙烯PP和聚丙烯PE) 传统消费淡季引导下游刚需为主 PP和PE社会库存压力仍在 www.hongyuanqh.com 2024年8月16日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 聚乙烯PE 供给端：本周PE开工负荷较上期下降0.5个百分点，PE检修损失量继续减少，国产货源供应进一步增 加，但终端需求未有明显改观，补仓意愿不高，多谨慎观望。因对原料需求有限，整体销售压力仍存，下游需求表现疲软，采购原料积极性不高，销售压力加大，石化库存继续增加。本周初级聚乙烯进口货源到港量小幅增加，周内港口库存小增。 需求端：成本端，本周油价整体呈现先涨后跌的行情走势，OPEC及IEA下调全球石油需求预期与美国 原油库存意外增加均利空油市；国内动力煤市场整体稳中偏弱，主流煤矿生产平稳，部分民营煤矿则有调整生产计划、以销定产以避免持续累库现象。管材方面，主流大厂开工维持在3-4成左右，仍处管材需求淡季，原料采购积极性不高。伴随“金九银十”旺季到来，农膜整体开工或持续提升，工厂备货积极性有所提高，对原料市场或有一定支撑。 投资策略：下游工厂需求刚需为主，但随着国产货源供应增加，或使聚乙烯PE仍有价格下跌空间，建 议投资者短线布局空单，关注7800-8000附近支撑位及8400-8500附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚乙烯产能检修或下游需求超预期等。 聚丙烯PP 供给端：本周国内PP装置开工负荷率较上一周下滑1.6个百分点，较去年同期下降5.68个百分点。本 周国内PP装置停车损失量在15.18万吨，较上一周增加0.69万吨。周内停车装置有所增加，PP开工负荷率小幅下滑，产量环比下降减轻了整体去库的压力。目前上游企业库存中性偏高，而需求仍弱，预计短期存在一定的去库压力，或对价格的驱动偏承压。 需求端：成本端，本周油价整体呈现先涨后跌的行情走势，OPEC及IEA下调全球石油需求预期与美国 原油库存意外增加均利空油市；国内动力煤市场整体稳中偏弱，主流煤矿生产平稳。塑编方面，下游企业新单较少，多数企业成品库存仍在高位，维持低负荷运转。BOPP方面，终端胶带厂、印刷彩印厂开工负荷率低位，新单维持刚需。注塑领域，日用品领域新订单表现平平，但个别大厂订单好转，预期产量有增加趋势。基于下游企业新订单提升仍不明显，预计短期需求提升有限，对PP价格或仍有压制。 投资策略：下游需求预期偏弱，8月下旬停车装置有所增加，产量环比下降加，预计短期价格震荡趋 降，建议投资者短线布局空单，关注7200-7300附近支撑位及7700-7800附近压力位。 风险提示：国内外宏观经济及政策超预期，聚丙烯PP产能检修或下游需求超预期等。 能源化工周报(聚乙烯PP) 聚乙烯检修损失减少， 传统消费淡季引导下游需求偏弱 www.hongyuanqh.com 中国线性低密度聚乙烯LLDPE基差为正 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差为正，塑料月差由负转正，均处于相对合理区间。这源于国内石化生产企 业装置检修损失量环比减少，国产货源供应进一步增加，消费淡季引导下游需求预期趋弱，预计下周国内PE市场价格小 幅下跌，建议投资者短线布局空单。 1000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 -200.0000 -400.0000 2019-07-17 2019-08-17 2019-09-17 2019-10-17 中国线性低密度聚乙烯LLDPE薄膜料基差 2019-11-17 2019-12-17 2020-01-17 2020-02-17 2020-03-17 2020-04-17 2020-05-17 2020-06-17 2020-07-17 2020-08-17 2020-09-17 2020-10-17 2020-11-17 2020-12-17 2021-01-17 2021-02-17 2021-03-17 2021-04-17 2021-05-17 华北LLDPE薄膜料基差 2021-06-17 2021-07-17 2021-08-17 2021-09-17 2021-10-17 2021-11-17 2021-12-17 2022-01-17 2022-02-17 2022-03-17 2022-04-17 2022-05-17 华东LLDPE薄膜料基差 2022-06-17 2022-07-17 2022-08-17 2022-09-17 2022-10-17 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-04-17 华南LLDPE薄膜料基差 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 2023-12-17 2024-01-17 2024-02-17 2024-03-17 2024-04-17 2024-05-17 2024-06-17 -200.0000 -400.0000 -600.0000 -800.0000 -1000.0000 2024-07-17 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 2019-02-25 2019-03-25 2019-04-25 2019-05-25 2019-06-25 2019-07-25 2019-08-25 2019-09-25 2019-10-25 2019-11-25 2019-12-25 2020-01-25 2020-02-25 2020-03-25 2020-04-25 2020-05-25 2020-06-25 2020-07-25 2020-08-25 2020-09-25 塑料近月-连一 2020-10-25 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 塑料连一-连二 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 塑料连一-连三 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 2024-07-25 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置税后生产毛利为负 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-02-162016-02-162017-02-162018-02-162019-02-162020-02-162021-02-162022-02-162023-02-162024-02-16 -2000 -4000 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产成本(元/吨)中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产成本中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度不含税生产收入中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税前生产毛利中国聚乙烯PE乙烯裂解装置日度税后生产毛利 中国聚乙烯PE乙烯裂解装置不含税生产成本上升，不含税生产收入下降，但不含税生产成本大于生产收入，所以 税后生产毛利为负且上升，趋近于0。 中国甲醇化烯烃装置税后生产毛利较上周略上升 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本(元/吨)中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税销售收入中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税前生产毛利中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度税后生产毛利 中国甲醇化烯烃装置PEMTO日度不含税生产成本较上周下降，不含税销售收入较上周略降，中国甲醇化烯烃装置 税后生产毛利较上周略上升且为正。 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2015-02-17 2016-02-17 2017-02-17 2018-02-17 2019-02-17 2020-02-17 2021-02-17 2022-02-17 2023-02-17 2024-02-17 -2000 -4000 -6000 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税生产成本(元/吨)中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税生产成本 中国煤制烯烃PECTO装置日度不含税销售收入中国煤制烯烃PECTO装置日度税前销售毛利 中国煤制烯烃PECTO装置日度含税销售收入 中国煤制烯烃PECTO装置日度税后销售毛利 中国煤制烯烃装置税后销售毛利较上周下降 中国煤制烯烃装置PECTO日度不含税生产成本较上周基本不变，不含税销售收入下降，所以中国煤制烯烃装置PECTO税后生产毛利较上周下降。毛利下跌主要原因在于部分民营煤矿调整生产计划、以销定产以避免持续累库现象，下游需求节奏未有提升，到矿拉运积极性仍不高，产地坑口价格整体稳中偏弱运行为主。 国内聚乙烯装置8月下旬检修产能较少 石化名称 生产装置 年产能（万吨） 停车原因 停车时间 开车时间 本周检修损失量（万吨） 沈阳化工 LLDPE装置 10 长期停车 2021年10月14日 待定 0.21 海国龙油 全密度装置 40 长期停车 2022年4月1日 待定 0.84 齐鲁石化 老全密度装置 12 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.25 齐鲁石化 新全密度装置 25 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.52 齐鲁石化 HDPE装置B线 7 非计划检修 2023年12月23日 待定 0.15 久泰能源 全密度装置 28 计划内检修 6月3日 待定 0.59 上海石化 HDPE装置 25 计划内检修 6月21日 8月20日 0.52 中韩石化二期 HDPE装置 30 计划内检修 6月24日 待定 0.63 辽通化工 HDPE装置 30 计划内检修 7月11日 检修50-55天 0.63 连云港石化一期 HDPE装置 40 非计划检修 7月18日 待定 0.84 燕山石化 老LDPE装置三线 6 计划内检修 7月21日 待定 0.13 齐鲁石化 HDPE装置A线 7 计划内检修 8月3日 待定 0.15 海南炼化 全密度装置 30 非计划检修 8月4日 待定 0.63 兰州石化 老全密度装置 6 非计划检修 8月5日 待定 0.13 上海石化 1PE装置二线 5 计划内检修 8月8日 8月15日 0.09 抚顺石化 新HDPE装置 35 计划内检修 8月9日 8月16日 0.73 扬子石化 HDPE装置C线 7 计划内检修 8月13日 8月15日 0.04 茂名石化 1#LDPE装置 11 计划内检修 8月14日 待定 0.07 茂名石化 HDPE装置 35 计划内检修 8月14日 待定 0.21 燕山石化 HDPE装置一线 8 计划内检修 8月15日 待定 0.02 合计 397 7.38 中国聚乙烯PE周度产能