PVC周报：上中游季节性累库，低位震荡

PVC周报总结

本周概况

节后PVC市场呈现季节性累库，低位震荡。供给端，春节期间部分企业为耗氯提升开工，产量周环比增加0.1万吨至47.6万吨，产能利用率上升至82%。需求端，季节性淡季，2月出口签单量环比下滑40%至1.45万吨。社会库存及企业库存分别增加17万吨和7万吨，符合季节性累库预期。估值端，电石价格下跌导致成本支撑松动，氯碱综合毛利提升。

观点及策略

下周基本面驱动有限，盘面或延续低位震荡。供给端，广西华谊、浙江镇洋合计70万吨装置计划检修，产量小幅下降。元宵节前终端下游处于复工阶段，2月社会库存处于季节性累库阶段，维持高开工、高库存格局，无明显利多驱动。关注装置及成本端价格变动。预计下周盘面继续低位震荡，前期空单可继续持有，V2505关注区间[5100，5300]。

风险提示

1. 上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期
2. 下行风险：出口转弱、电石成本继续下移

关键数据

• PVC产量：47.6万吨（周环比+0.1万吨），产能利用率82%
• 社会库存：47.5万吨（较节前累库6.8万吨）
• 企业库存：43万吨（周环比+17.5万吨）
• 2月出口签单量：1.45万吨（环比下滑40%）
• 电石价格：下跌
• 氯碱综合毛利：519元/吨（同比中性偏高）
• 乙烯法生产毛利：-372元/吨（连续17周亏损）
• 电石法生产毛利：-464元/吨（连续23周亏损）

研究结论

PVC市场处于季节性累库阶段，供需两端驱动有限，成本支撑松动，预计短期内维持低位震荡格局。关注装置检修及成本变化，建议前期空单继续持有。