PVC周报：上中游库存下降，低位震荡

核心观点与关键数据

行情概况与复盘
本周V2509价格重心上移，超预期反弹，主要受关税缓和预期及检修支撑。市场主线围绕关税缓和，终端地板存抢出口预期，带动上中游库存下降。下周山东恒通、新疆天业天辰厂区等检修结束，供应量窄幅上升预期。

下周展望
上中游库存低位震荡。检修结束叠加新投产计划（5-6月90万吨乙烯法装置），供给端整体偏承压。需求端地产制品支撑不足，BIS认证临近导致外需转弱。基本面供需上行驱动不强，绝对价格偏低，进一步下跌空间有限。

策略建议
盘面低估值支撑，但高开工叠加弱内需压制反弹高度，关注缺口压力位，暂以震荡思路对待。V2509关注区间【4900，5100】。

风险提示
上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。

关键数据

• 库存：上中游窄幅下降
• 基差：常州SG5为-107元/吨，周环比+82元/吨
• 价差：V9-1价差为-86元/吨，期限维持Contango结构
• 产能利用率：77.7%，窄幅下降，下周预计78.68%
• 出口：1-3月累计同比+56%，BIS认证延期至6月24日
• 宏观经济：4月PMI为49%，环比-1.5pct，制造业PMI时隔2月进入荣枯线以下

产业链动态

• 动力煤：价格670元/吨，环比持平，暂未传导至电石和兰炭端
• 烧碱：价格稳中上涨，中期动态成本仍面临下移风险
• 仓单：注册期延长至180天，关注后续仓单注册变动
• 乙烯法装置：5-6月青岛海湾、嘉化能源、万华福建合计90万吨计划投产