零售行业2025 年展望：消费品以旧换新加力扩围 电子消费领域迎来国补热潮

2024年零售行业概况

2024年，中国消费市场总体保持平稳增长，但增速同比下滑。社会消费品零售总额为48.79万亿元，同比增长3.5%，最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%。服务零售对消费增长形成重要支撑，其增速高于商品零售额增速3.0个百分点。必选消费品中，粮油食品、烟酒和饮料增速有所提升；可选消费品中，金银珠宝和化妆品增速由正转负。家电和家具等消费品在以旧换新政策支持下销售向好，分别同比增长12.3%和3.6%。网络零售占比持续提升，实物商品网上零售额同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重从22.4%提升至26.8%。

2024年零售行业政策

国家层面出台一系列政策支持“两新”行动，消费品以旧换新工作取得积极成效。2024年，中央财政安排1,500亿元消费品以旧换新资金，带动汽车、家电家装、电动自行车等产品销售额超过1.3万亿元。2025年政策主基调仍将是消费品以旧换新，积极推动零售商业设施改造，为零售业多元化创新、品质化供给提供政策支持。2025年1月，政策扩大家电以旧换新补贴范围，并对购买手机、平板、智能手表手环等数码产品实施购新补贴。

2024年零售行业盈利能力

电商等线上平台对实体零售企业冲击持续，百货“闭店潮”加剧，零售企业面临较大盈利压力。2024年前三季度，样本企业中约60%营业收入下滑，约63%净利润同比下降。百货业态收入和利润均下降，超市业态盈利下行压力较大。2024年11月，《零售业创新提升工程实施方案》发布，为零售业态改造提升提供政策支撑，未来零售业发展困境或将有所好转。

2024年零售行业信用状况

截至2024年末，零售行业存续主体整体级别较高，存续债券期限结构较为分散，零售企业整体债务压力不大。2024年，零售行业债券发行利率整体处于较低水平，且与发行主体信用等级基本呈现负相关关系。