碳酸锂月报：消费韧性存疑 锂价震荡延续

核心观点及策略

• 成本端：江西环保督察影响有限，云母价格平稳，进口锂辉石精矿价格小幅上扬，整体稳定。
• 供给端：国内硬岩矿提锂产能进入检修，供给重心下滑；盐湖锂产量低位，供给边际走弱。
• 消费端：春节错位导致新能源汽车消费进入淡季，终端需求走弱；下游正极厂补库需求阶段性错配，随后错配格局逐步修复。
• 后期观点：政策扶持力度加码，新能源汽车使用环境改善，居民消费意愿有望提升，但就业市场低迷，居民购买力能否延续韧性尚不确定。关注电池厂排产规模与终端销量匹配程度，若需求不及预期，锂价或承压，短期预计震荡延续。

基本面分析

• 资源端：环保扰动有限，锂辉石精矿价格小幅上涨，锂云母价格平稳，进口矿价整体稳定。
• 供给端：节后复工开启，碳酸锂产能小幅增加，产量环比下降，开工率下滑；高成本产能退出，新增产能投放放缓。
• 进口情况：12月碳酸锂进口量环比大幅提升，主要来自智利，船期错位导致统计错位。
• 正极材料：磷酸铁锂和三元材料产量环比下降，价格上涨，库存去化，但整体仍处于成本倒挂状态。
• 电池库存：车企电池库存预期承压，三元电池库存压力强于铁锂电池。
• 新能源市场：基础设施覆盖率提升，多地上调补贴标准，消费环境改善，但就业环境未改善，消费能力韧性待验证。
• 库存情况：碳酸锂库存先降后增，交易所仓单库存大幅流出，下游仍有补库预期。

行情展望

• 成本端：矿价无扰动预期（支撑）。
• 供给端：盐湖、硬岩矿提锂产能陆续复产（中性偏空）。
• 消费端：需求强度有待观察（中性）。
• 短期预测：政策扶持力度加码，消费意愿有望提升，但就业市场低迷，购买力韧性不确定，预计震荡延续。

风险

• 需求不及预期。