近期市场回顾
2025年1月，权益市场月初急速探底后逐步回升，万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为-0.59%、-1.59%和0.11%。债券市场受资金面影响，整体处于震荡态势，万得债券型基金指数录得0.11%的正收益，可转债基金指数录得1.68%的跌幅。海外和另类资产方面，万得另类投资基金指数收涨2.46%。
权益类组合配置思路
春节期间海外扰动落地且在市场预期之内，国内消费数据亦基本符合预期。面对美国关税、中国稳增长政策的出台逻辑是持久战下的动态博弈。在两会之前，市场将处于博弈内需政策，但基本面修复仍需等待的阶段。重点关注三类机会：
- 强催化事件下的高弹性成长板块，如互联网与科技硬件；
- 财政资源倾斜，且有本土定价权的消费领域；
- 险资配置主力，尤其是依然低估、股东回报丰厚的央国企。
固收类组合配置思路
纯债型基金
展望2月，债券市场或将延续震荡格局。虽然春节过后，资金面有望恢复平稳，但短期内政策面变动以及经济基本面预期情况仍旧是影响债市交易的关键。在当前经济复苏动力稍显不足的背景下，“适度宽松”的货币政策预期仍具确定性，若无重大事件冲击，市场交易情绪很难见到显著抑制。对债券市场持有温和看多的观点，后续关注地方债发行的落地节奏、央行后续态度以及汇率的变动。
固收+型基金
根据固收+基金的仓位中枢将其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。债券端，规避信用下沉的标的，偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品。权益端，贯彻多策略思路的理念，在以下几个方面进行布局：
- 继续看好红利板块在整个组合中作为底仓配置的价值；
- 增加科技和消费板块的布局；
- 对于部分具有顺周期属性但格局稳定且估值已经大幅压缩的个股进行了布局，以期把握潜在产业周期或困境反转的机会。
基金组合重点推荐
权益类基金
主动权益精选指数每期入选数量设定为15只，每只基金等权配置。核心仓位中按照价值、均衡、成长风格内依据业绩竞争力、风格稳定性等标准遴选主动权益基金，风格间按照中证主动式股票型基金指数的风格分布大致配平。轮动仓位部分，按照上述的科技成长、并购重组和供需改善逻辑配置少量主题型基金。
固收类基金
短债基金优选指数
通过投资于短期纯债基金，提供相对稳定的收益和较低的风险，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线。根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响。同时精选基金经理，紧密跟踪优质标的。
中长期纯债型基金优选指数
通过投资于中长期纯债基金，提供相对稳定的收益和较低的风险，以绝对回报为导向，力争平稳向上的净值曲线。根据市场情况灵活调整久期，应对利率变动带来的影响。同时选择中长期纯债型基金中兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作的标的。
固收+基金组合
根据固收+基金的仓位中枢将其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。债券端，依然规避信用下沉的标的，偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品。权益端，贯彻多策略思路的理念，在以下几个方面进行布局：
- 继续看好红利板块在整个组合中作为底仓配置的价值；
- 增加科技和消费板块的布局；
- 对于部分具有顺周期属性但格局稳定且估值已经大幅压缩的个股进行了布局，以期把握潜在产业周期或困境反转的机会。
风险提示
基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。
