聚烯烃周报：节后石化去库为主 聚烯烃震荡运行

核心观点与建议

• 供应端：PE国内产量持续提升，市场供应压力较大；进口套利窗口关闭，供应商假期大幅累库，节后以去库为主；PP产量维持高位，进口窗口关闭，出口成交好转，关注供应商去库进度。
• 需求端：PE下游陆续返工，开工率逐步提升，需求环比改善但整体水平较低；PP下游开工逐步恢复，工厂原料库存不高，关注需求恢复后补库情况。
• 成本端：原油价格持续回落，聚烯烃成本区间在6820-8150，油制生产毛利低位修复，成本托底略有增强。
• 综合看：节后需求逐步恢复，但供应维持高位，石化去库策略为主，节后市场偏震荡运行，关注供应商去库进度。
• 策略上：暂时震荡思路，塑料、PP05合约关注7700、7300附近支撑。

关键数据

• PE：
  • 12月产量238.7万吨，同比下降3.2%；1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%。
  • 12月进口127.1万吨，同比增长8.9%；出口5.8万吨，同比增长1.0%。
  • 1月检修损失量26.1万吨，2月预计检修损失量16.3万吨。
  • 2月7日当周负荷86.8%（环比+1.6%）。
  • 假期生产商大幅累库。
• PP：
  • 12月产量310.5万吨，同比增长8.5%；1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%。
  • 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%；出口17.8万吨，同比增长120.0%。
  • 1月检修损失量53.1万吨，2月预计检修损失量38.9万吨。
  • 2月7日当周负荷79.4%（环比-0.3%）。
  • 假期生产商大幅累库。
  • 注册仓单截至2月7日减少1400张至8718张。

研究结论

• 节后聚烯烃市场以去库为主，需求逐步恢复但供应维持高位，市场偏震荡运行。
• 关注供应商去库进度和需求恢复后的补库情况。
• 成本端原油价格回落，聚烯烃成本托底略有增强。
• 策略上建议暂时震荡思路，关注塑料、PP05合约的支撑位。