聚烯烃周报：石化有去库压力，聚烯经偏弱震荡运行

聚烯烃市场分析总结

核心观点

• 供应端：PE开工率环比下滑但产量同比维持高位，进口窗口关闭，生产商累库明显，短期去化压力较大；PP开工率大幅回升，产量增加，内外价差收窄，出口成交转弱，石化累库，节后去库为主。
• 需求端：PE农膜生产进入淡季，下游开工率快速回落，需求季节性转弱；PP下游开工延续下滑，订单跟进不足，补库意愿低，市场需求预期偏弱。
• 成本端：原油及煤炭价格弱势，聚烯烃现金流修复，成本支撑力度有限。
• 市场氛围：贸易战缓和但不确定性仍存，聚烯烃供需整体承压，短期弱势运行，关注油价走势及谈判进展。

关键数据

• PE：4月产量257.0万吨，同比增长20.0%；1-4月累计产量1034.7万吨，同比增长14.4%；1-3月累计进口363.7万吨，同比增长6.4%。
• PP：4月产量309.0万吨，同比增长14.5%；1-4月累计产量1261.1万吨，同比增长12.7%；1-3月累计进口86.0万吨，同比下降3.0%。
• 下游开工率：PE农膜开工率快速下滑，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为44%、50%、46%，均环比下降。
• 库存：塑料、PP交易所仓单分别为3049张、3800张，周环比分别增加785张、减少633张；PE、PP石化库存均偏高。

研究结论

• 短期趋势：聚烯烃供需整体偏承压，短期延续弱势运行。
• 策略建议：单边震荡偏空思路，对冲交易空配。
• 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。

其他重要信息

• 检修计划：5月PE预计检修损失41.1万吨，PP预计检修损失62.8万吨。
• 成本利润：PE、PP生产成本低位修复，油化工毛利改善。
• 价差：L/P价差低位震荡，PP-3MA偏强整理。