煤焦早报：空头情绪充分释放，煤焦逢低加多单

焦煤

• 供需：供给同比偏低，需求小幅回落。110家洗煤厂开工率45.8%(-19.32)，230家独立焦企生产率72.72%(-0.19)。上游库存历史同期高位，下游库存偏低。
• 库存：523家矿山库存438.42万吨(+0)，洗煤厂精煤库存204.74万吨(+0)，港口库存451.29万吨(-10)。
• 价格与价差：焦煤现货暂稳，期货反弹。基差341.5元/吨(-18.5)，5-9月差-81元/吨（-2）。
• 结论：供应低，库存高，关注下游补库。

焦炭

• 供需：供给持平，需求回升。230家独立焦企生产率72.72%(-0.19)，247家钢厂产能利用率85.76%(+1.12)，铁水产量228.44万吨(+2.99)。
• 库存：全产业链累库，焦企库存98.41万吨（+9.16），钢厂库存690.96万吨（-9.78），港口库存177.2万吨（-2.91）。
• 价格与价差：焦炭现货暂稳，期货震荡。基差-73.24元/吨(-1.5)，5-9月差-68元/吨(-8)。
• 结论：供需边际好转，库存结构健康，成本有望中枢上行。

策略建议

• 资金博弈后市场回归冷静，低估值叠加成本触底，估值修复阶段。
• 若春季躁动带动补库存，有望走出月度行情。
• 短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、供给侧政策出台（上行风险）。