煤焦周报：空头情绪充分释放，煤焦逢低加多单

焦煤

• 供需：供给同比偏低，110家洗煤厂开工率45.8%(-19.32)，230家独立焦企生产率72.72%(-0.19)。需求小幅回落，247家钢厂产能利用率85.76%(+1.12)，铁水日均产量228.44万吨(+2.99)。上游库存历史同期高位，中下游库存偏低。
• 库存：523家矿山库存438.42万吨(+0)，洗煤厂精煤库存204.74万吨(+0)，港口库存451.29万吨(-10)。230家独立焦企库存810.3(-61.44)，247家钢厂库存804.72万吨（-27.19）。
• 价格与价差：山西产主焦煤报1495元/吨，唐山主焦煤报1520元/吨。活跃合约报1153.5元/吨(+18.5)，基差341.5元/吨(-18.5)，5-9月差-81元/吨（-2）。
• 策略建议：关注下游补库存行为，焦煤现货价格止跌企稳，成本中枢上行。

焦炭

• 供需：供给持平，230家独立焦企生产率72.72%(-0.19)。需求回升，247家钢厂产能利用率85.76%(+1.12)，铁水日均产量228.44万吨(+2.99)。
• 库存：230家焦企库存98.41万吨（+9.16），247家钢厂库存690.96万吨（-9.78），港口库存177.2万吨（-2.91）。
• 价格与价差：天津港准一级焦报1640元/吨。活跃合约报1786.5元/吨(+1.5)，基差-73.24元/吨(-1.5)，5-9月差-68元/吨(-8)。
• 利润：炼焦净利润（现货）及盘面均有所改善。

策略建议

• 节后市场回归冷静，低估值叠加成本触底，焦炭库存结构健康，上下游库存同比偏低。若春季躁动带动预期强化，焦炭有望走出月度行情。
• 短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）。