核心观点与关键数据
- PX基本面改善，带动聚酯情绪转暖：春节期间美国宣布对加拿大及墨西哥加征关税，以及美国重启对伊朗制裁，节后油价震荡下行。聚酯开工率缓慢恢复中，目前聚酯开工率为81.7%。
- PTA：驱动在于PX。PX供需环比好转，2月开始福佳大化装置负荷下调，海外也均有检修计划。PTA自身供需来看，1月下逸盛宁波3线停车，逸盛新材料1期重启后负荷维持5成，另外个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA负荷在80.5%。聚酯检修装置陆续重启，聚酯负荷有所回升，初步预计周末到下周装置重启相对集中，国内大陆地区聚酯负荷在81.7%附近。PTA价格走势主要跟随PX波动，逢低可以做多。
- 乙二醇：驱动在宏观情绪和成本。供应有回落预期，华东主港地区MEG港口库存约67.2万吨附近，环比上期增加12万吨，虽然累库，但仍然位于五年同比低位。目前价格宽幅震荡，震荡区期间内逢低做多为主。
- 短纤：驱动在于成本。春节后短纤开工率环比提升到77.9%，短纤库存目前为15.6天，环比累库。
研究结论
- 策略建议：逢低做多。
- 风险提示：成本塌陷，需求不及预期，宏观情绪转弱。
数据回顾
- PTA：1月下逸盛宁波3线停车，逸盛新材料1期重启后负荷维持5成，个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA负荷80.5%。
- 乙二醇：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.92%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在75.1%。
- 短纤：春节后开工率回升至77.9%。
- 聚酯：春节后检修装置陆续重启，聚酯负荷有所回升，预计周末到下周装置重启相对集中，国内大陆地区聚酯负荷在81.7%附近。
- 库存：PTA库存累库至6.12天，华东主港地区MEG港口库存约67.2万吨附近，环比上期增加12万吨。
- 价格走势：PTA价格走势主要跟随PX波动，乙二醇价格宽幅震荡，短纤价格驱动在于成本。
估值指标
- 原料：布油本周期货价格走势回顾。
- 产业链利润：PTA现货加工费、石脑油EG利润、煤制EG利润、短纤利润、聚酯平均利润。
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