聚酯周报：市场情绪有所转暖，重点关注成本端反弹幅度

聚酯周报：市场情绪有所转暖，重点关注成本端反弹幅度 聚酯周报 2023年5月8日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 从4月24日开始到5月5日，行情的波动主要是跟随原料端，5月4日原油开始修复性反弹，带动聚酯的情绪回暖。 PTA 成本端，原油下跌之后反弹，PX预计开始供应偏宽松，PX价格开始小幅回调，石脑油价格震荡，PX-石脑油价格继续回落。PTA目前供应提升，需求下降，库存累库，现货加工费较强。 乙二醇 油价反弹给乙二醇成本做支撑，乙二醇5月装置检修较多，目前开工率变化不大，港口库存去库较明显。整体供需有好转预期。 短纤 短纤负荷本周小幅下降，短纤厂库本周去库，受终端订单匮乏的影响，涤纱行业开工环比下降，江浙加弹和江浙织机开工率虽然开始好转，下游外贸订单缺失，市场总体信心未提振。 核心逻辑：整体而言，目前由于成本端原油的修复性反弹和对于市场对于二季度国内经济恢复总体看好来看，我们认为聚酯会跟随原油修复性反弹，但是由于需求端的压制，反弹力度会有限。 操作建议：轻仓做多，注意原油波动和需求下降的风险。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚酯开工率继续下降，为84.8%；PTA开工率提高，为81.7%；短纤开工率下降，为73.7%；乙二醇开工率较上周提高降，为60.51%。 1.2.期现结构：PTA基差价差走阔；MEG基差价差收窄；短纤基差价差收窄。 元/吨TA05基差 15001705180519052005 210522052305 500 -500 元/吨TA5-9价差 1705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-2209 3002305-2309 -200 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG05基差 1500 2005210522052305 1000 5000-500-1000 元/吨EG5-9价差 2005-20092105-2109 2205-22092305-2309 800300 -200-700 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨短纤05基差 1500 210522052305 1000 500 0-500-1000 元/吨短纤5-9价差 2105-21092205-22092305-2309 400 2000-200-400-600 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2018年2019年 2020年2021年 2022年2023年 % 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年 PX国内开工率 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2.1.供应端：本周PTA开工率提升，PX开工率提高，EG开工率下降，短纤开工率下降。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 % 100 2016年2017年 江 浙加弹开工率 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 50 0 2.2.需求端：聚酯开工率下降，加弹和织机开工率好转。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 江浙织机开工率 2017年 1002021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存累库，MEG港口库存去库，短纤厂库去库。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2017年 2020年 2023年 万 190 乙二醇港口库存 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：布油价格 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费提高；石脑油EG利润提高，煤制利润上升，仍处于同比低位；短纤利润提高。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2000 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润本周向上修复 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。