周观点：广西整体收榨提前，关注新季产量落地情况。
价格方面：ICE原糖03合约收19.31美分/磅，周跌幅0.46%；郑糖05合约收5852元/吨，周涨幅0.27%。广西现货-郑糖05合约基差184元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为200元/吨。
供给方面：
- 国际：印度2024/25榨季截至1月15日累计产糖1305.5万吨，同比减少206.5万吨，降幅13.66%；泰国2024/25榨季截至1月7日产糖量209.82万吨，同比增加30.92万吨，增幅17.28%。
- 国内：预计2024/25榨季产糖量区间为640~650万吨，较上期估产下调约20-30万吨，较上榨季增产22~32万吨。
需求方面：
- 国际：全球买家需求逐步释放。
- 国内：12月全国销售数据新高。
总结和策略：北半球主产国进入压榨高峰，北半球丰产和出口的利空暂时交易完毕，关注北半球产量预期差。国产糖方面，持续性干旱导致广西2024/25榨季糖厂收榨时间较预期均有所提前，预计糖厂的集中收榨时间为2月中下旬至3月上旬。广西糖产量预估下调至640-650万吨。近期远月国际糖价下跌至17美分给出进口点价机会，预计进口到港节奏加快。短期在原糖企稳的情况下，国内交易广西产量，行情可能会震荡反弹。
操作策略：单边：郑糖05逢高空期权；卖看涨策略。
风险提示：天气，国内进口量、糖浆政策。
国内白糖供需格局及价格展望：
- 国内白糖供需格局：2024/25榨季全国糖产量预估约为1073万吨，同比增产76万吨，增幅7.72%。
- 国内：全国24/25榨季截至1月份产糖749.28万吨，增27.7%。
- 进口糖：2025年进口量预计持平略增。
- 替代：2025年糖浆、预混粉预计同比减少。
- 基差价差：基差收敛，5-9价差走强。
