核心观点
节后调整尚未结束，煤价或窄幅波动运行。节后煤矿复工复产速度较慢，供应仍显偏紧；电煤需求疲弱，但近期受寒潮影响电厂日耗大幅提升，可用天数快速下降；非电需求复工一般，化工耗煤维持高位。港口库存略有去库，但受天气影响部分港口封航，库存小幅累积压力有限。当前低煤价下国内自印尼进口量已开始收缩。
市场行情回顾
本周中信煤炭板块周跌幅0.6%，动力煤子板块跌幅最大（-1.6%），焦炭子板块涨幅最大（+4.0%）。宝泰隆涨幅最大（+9.09%），电投能源跌幅最大（-5.40%）。
行业动态
- 美国对中国煤炭加征15%关税。
- 美国煤炭产量下降，出口量上升。
- 印尼将考虑使用动力煤参考价（HBA）确保煤炭价格。
- 土耳其煤炭进口量上升，主要来源国为俄罗斯、哥伦比亚和美国。
- 印尼煤炭出口量同比增长7.0%。
- 印度煤炭产量同比增长4.42%。
- 南非煤炭出口量同比下降3.51%。
- 德国硬煤进口量同比下降32.46%。
- 印尼1月份海运煤炭出口量同比下降6.52%。
- 俄罗斯煤炭产量同比下降0.6%，出口量同比下降8%。
- 几内亚西芒杜铁矿石项目预计12月投产。
- 中国数据中心用电量将快速增长。
上市公司动态
- 平煤股份计划回购股份用于股权激励或员工持股计划。
- 宝泰隆控股孙公司收到东辉煤矿新建项目安全设施设计的批复。
- 安源煤业控股股东拟变更。
- 永泰能源终止发行股份购买资产。
- 美锦能源拟通过发行股份购买煤矿股权。
煤炭数据跟踪
- 产地煤炭价格：山西、陕西、内蒙古、河南煤炭价格均小幅下滑。
- 中转地煤价：京唐港山西产主焦煤、秦皇岛港Q5500动力末煤价格持平。
- 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤、理查德RB动力煤、欧洲ARA港动力煤价格持平，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价上涨。
- 库存监控：秦皇岛港库存上升，广州港库存下降。
- 下游需求追踪：冶金焦价格持平，钢材价格小幅波动。
- 运输行情追踪：煤炭运价指数下跌，BDI指数上涨。
投资建议
- 行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
- 兼具弹性与高股息属性：山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。
- 煤电一体成长型标的：新集能源。
- 业绩稳健、多业务布局成长可期：淮北矿业。
风险提示
- 下游需求不及预期。
- 煤价大幅下跌风险。
- 政策变化风险。
