煤炭周报：节后调整基本结束，看好后续煤价上涨

节后调整基本结束，看好后续煤价上涨。本周受假期结束上下游短期调整影响，产地及港口煤价有所回落。展望后市，1）发运及库存端：大秦线仍处于秋检期间，日运量维持百万吨水平，唐呼线受运费优惠政策影响，运量维持中高位，周均运量环比下降2.2%至26.7万吨，港口库存已显著低于去年同期，截至10月16日环渤海港口库存2326.0万吨，周环比上升3.2%，同比下降3.4，低于去年同期82.2万吨。2）供给端：据国家统计局，2024年9月，全国原煤产量4.14亿吨，同比增长4.4%，日均产量1382万吨，环比增长8.0%；1-9月全国原煤产量34.76亿吨，同比增长0.6%。据CCTD分企业数据，9月全国及晋陕蒙新日均产量环比增速分别为+4.9%/+4.3%/+6.2%/+6.2%/+3.7%。9月伴随煤价回升及非煤需求持续提升，原煤产量同环比均有所增长。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速，截至10月18日当周化工行业合计耗煤649.92万吨，同比增长6.6%，周环比下降1.3%。电煤需求方面，据CCTD数据，10月上旬火电增速为+4.1%，水电增速为-18.4%。电厂日耗小幅下降但显著高于去年同期，10月17日当周二十五省电厂周均日耗513.5万吨，周环比下降2.9万吨(+0.6%)，同比增长23.2万吨(+4.7%)，库存可用天数周环比下降0.8天至24.5天，低于去年同期1.6天。我们认为，当前时点动力煤化工需求维持高增速，火电需求韧性较高，港口现货货源紧缺问题难以改善，煤价节后调整基本结束，冬储需求逐步释放，看好后续煤价上涨。基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 节后调整基本结束，看好后续煤价上涨。本周受假期结束上下游短期调整影响，产地及港口煤价有所回落。展望后市，1）发运及库存端：大秦线仍处于秋检期间，日运量维持百万吨水平，唐呼线受运费优惠政策影响，运量维持中高位，周均运量环比下降2.2%至26.7万吨，港口库存已显著低于去年同期，截至10月16日环渤海港口库存2326.0万吨，周环比上升3.2%，同比下降3.4，低于去年同期82.2万吨。2）供给端：据国家统计局，2024年9月，全国原煤产量4.14亿吨，同比增长4.4%，日均产量1382万吨，环比增长8.0%；1-9月全国原煤产量34.76亿吨，同比增长0.6%。据CCTD分企业数据，9月全国及晋陕蒙新日均产量环比增速分别为+4.9%/+4.3%/+6.2%/+6.2%/+3.7%。9月伴随煤价回升及非煤需求持续提升，原煤产量同环比均有所增长。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求维持同比高增速，截至10月18日当周化工行业合计耗煤649.92万吨，同比增长6.6%，周环比下降1.3%。电煤需求方面，据CCTD数据，10月上旬火电增速为+4.1%，水电增速为-18.4%。电厂日耗小幅下降但显著高于去年同期，10月17日当周二十五省电厂周均日耗513.5万吨，周环比下降2.9万吨(+0.6%)，同比增长23.2万吨(+4.7%)，库存可用天数周环比下降0.8天至24.5天，低于去年同期1.6天。我们认为，当前时点动力煤化工需求维持高增速，火电需求韧性较高，港口现货货源紧缺问题难以改善，煤价节后调整基本结束，冬储需求逐步释放，看好后续煤价上涨。基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 港口及产地煤价下跌。煤炭资源网数据显示，截至10月18日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于852元/吨，周环比下跌10元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于722元/吨，周环比下跌5元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于718元/吨，周环比下跌11元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于655元/吨，周环比下跌14元/吨。 重点港口库存持平，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，10月18日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1191万吨，周环比持平。据CCTD数据，10月17日二十五省的电厂日耗为527.7万吨/天，周环比上升24.9万吨/天，高于去年同期53.3万吨/天；可用天数24.5天，周环比下降0.8天，低于去年同期1.6天。 需求支撑预期转弱，焦煤市场弱势运行。本周部分前期停产煤矿复产，焦煤供应有所增量，需求端铁水产量继续回升，但钢材价格回落叠加淡季预期，市场情绪转弱，焦钢企业原料补库放缓。短期焦煤偏弱运行，后续关注成材消费及出货情况。 国内及海外焦煤价格下跌。据煤炭资源网数据，截至10月18日，京唐港主焦煤价格为1910元/吨，周环比下跌100元/吨。截至10月17日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为219.20美元/吨，周环比下跌2.85美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌26元/吨，山西高硫周环比下跌72元/吨，柳林低硫周环比下跌30元/吨，长治喷吹煤周环比下跌10元/吨，灵石肥煤、济宁气煤周环比持平。 焦炭刚需仍存，短期或偏稳运行。本周焦炭六轮涨价全面落地，焦企利润进一步扩大，生产积极性提升，供应有所增加，需求端钢厂利润继续修复，铁水产量稳步回升，但因近期宏观预期转弱，钢材价格回落叠加原料煤成本支撑减弱，市场出现看降预期。短期焦炭价格或偏稳运行，后续关注原料煤价格走势及成材消费情况。 焦炭六轮涨价落地。据Wind数据，截至10月18日，唐山二级冶金焦市场价报收于1800元/吨，周环比上涨50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1635元/吨，周环比上涨50元/吨。港口方面，10月18日天津港一级冶金焦价格为2010元/吨，周环比上涨50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至10月18日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅1.0%，同期沪深300周涨幅1.0%，上证指数周涨幅1.4%，深证成指周涨幅3.0%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至10月18日，中信煤炭板块周跌幅1.0%，沪深300周涨幅1.0%。各子板块中，其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平；焦炭子板块跌幅最大，跌幅1.8%。 图2：其他煤化工子板块跌幅最小（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云维股份涨幅最大。截至10月18日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云维股份上涨15.38%，新集能源上涨2.36%，安源煤业上涨2.25%，晋控煤业上涨2.06%，安泰集团上涨1.13%。 本周云煤能源跌幅最大。截至10月18日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：云煤能源下跌4.85%，郑州煤电下跌4.51%，美锦能源下跌4.26%，宝泰隆下跌4.13%，陕西黑猫下跌3.59%。 图3：本周云维股份涨幅最大（%） 图4：本周云煤能源跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月14日 10月14日，中国煤炭新闻网报道，海关总署10月14日公布的数据显示，中国2024年9月份进口煤炭4758.8万吨，较去年同期的4214万吨增加544.8万吨，增长12.93%；9月份进口量较8月份的4584.4万吨增加174.4万吨，增长3.80%。2024年1-9月份，全国共进口煤炭38912.8万吨，同比增长11.9%； 累计进口金额3843930万美元，同比下降3.3%。 10月14日，中国煤炭新闻网报道，印度煤炭部数据显示，本财年前6个月，印度煤炭总产量为4.53亿吨，较上年同期的4.28亿吨增长5.79%。其中，印度煤炭公司产量为3.41亿吨，较上年同期的3.33亿吨增长2.54%；新加瑞尼矿业公司煤炭产量为2845万吨，同比下降9.19%；自有及其他煤炭产量为8321万吨，同比增长30.06%。 10月14日，中国煤炭新闻网报道，据CCA Analytics消息，2024年8月份，经俄罗斯塔曼港OTEKO码头的煤炭出口供应量的下滑态势加剧，当月吞吐量降至97万吨，而前一月为170万吨。2024年1-8月，OTEKO码头的煤炭出口量下降至770万吨，同比下降960万吨，降幅55.4%。 10月14日，中国煤炭新闻网报道，印度港口协会最新数据显示，2024年9月份，印度国营港口煤炭进口量连续第四个月环比下降，创2022年3月以来新低。数据显示，9月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1366.3万吨，同比减少5.73%，环比下降7.34%。 10月14日，中国煤炭新闻网报道，平煤股份在投资互动平台表示，公司2024年四季度焦煤长协价格与9月份持平。 10月15日 10月15日，中国煤炭资源网报道，世界钢铁协会发布报告预测，2024年全球钢铁需求将进一步下降0.9%至17.51亿吨；连续三年下降后，2025年全球钢铁需求将反弹1.2%，达到17.72亿吨。 10月15日，中国煤炭资源网报道，陕西省人民政府制定并印发《关于深化大气污染治理推进实现“十四五”空气质量目标的实施意见》。文件中提到，2024年10月底前，宝鸡市、渭南市、韩城市完成炭化室高度4.3米及以下焦炉淘汰。 减少独立焦化、烧结、球团和热轧企业及工序。到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。 10月15日，中国煤炭资源网报道，近日，通过越南中部广治省的拉莱国际边境口岸从老挝进口和运输煤炭的计划吸引了大量投资者关注。今年6月初，该省政府就已经批准了一项输送系统建设和老挝运输煤炭至越南项目的投资计划。 该项目投资超14890亿越南盾，设计煤炭年产能3000万吨，运营期限30年。据业内人士表示，每天经由拉莱国际边境口岸从老挝进口煤炭的数量可观，达1.2万吨。越南未来通过该口岸从老挝进口煤炭的潜力巨大，未来50年内进口量将可能达到5亿吨。 10月15日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台统计数据显示，本财年前5个月（4-8月份），印度煤炭进口量达1.211亿吨，同比增长11.4%。 期间，印度非炼焦煤进口量为7868万吨，同比增长14.73%；炼焦煤进口量为2479万吨，同比基本持平。 10月16日 10月16日，中国煤炭资源网报道，金属与矿业信息咨询公司提供的数据显示，2024年9月份，俄罗斯铁路运输1349.9万吨出口煤，环比降8.21%，同比降9.58%。其中，动力煤938.6万吨，环比降6.73%，同比增0.22%；炼焦煤292.8万吨，环比降6.21%，同比降27.74%；无烟煤118.5万吨，环比降22.14%，同比降21.68%。今年1-9月份，俄罗斯铁路累计运输出口煤1.32亿吨，同比下降8.86%。 10月16日，中国煤炭经济研究会报道，据越南财政部海关总局发布的商品进出口数据显示，2024年1-9月，越南煤炭进口4996.54万吨，比上年同期增长32.2%；煤炭出口46.62万吨，同比增长6.6%。其中，9月份，煤炭进口量为397.12万吨，环比下降26.2%，同比增长24.2%；煤炭出口量为8.08万吨，同比增长48.5%，环比下降10.2%。 10月16日，中国煤炭资源网报道，韩国海关最新数据显示，2024年9月份，韩国煤炭进口总量为947.07万吨，较上年同期的975.51万吨下降2.92%，较前一月的1111.35万吨下降14.78%。进口额方面，202