月度评估及策略推荐
- 供给端：1月国内精炼锡产量15960吨，同比增长2%，春节放假影响有限。12月锡精矿进口8040吨，折金属量3706.1吨，环比下滑27.4%，同比上涨8.5%。2024年锡精矿进口实物量15.9万吨，折金属量5.2万吨，同比下滑4.5%；精锡进口2.2万吨，同比下滑35.4%，出口1.7万吨，同比增长42.4%，净进口4395吨。
- 需求端：2025年2月空冰洗排产2914万台，同比增长30.6%。1月乘用车市场零售105.0万辆，同比下降5%，新能源市场零售42.3万辆，同比增长26%。
- 小结：锡价节后大涨主因是刚果（金）冲突可能影响当地锡矿开采，刚果（金）为全球最大锡矿生产国。国内冶炼厂正常开工，但印尼出口减少，国内锡精矿供应偏紧，叠加刚果（金）影响，供应端预期偏紧。需求端以旧换新政策维持，关注后续消费变化。国内库存小幅增加，海外库存走低。沪锡后续预计震荡偏强，参考运行区间245000元-275000元，伦锡29000美元-32500美元。
期现市场
- 沪锡主连基差震荡，国内外基差维持稳定。
- LME锡升贴水在0-3美元/吨区间波动。
利润库存
- 锡出口利润维持高位，印尼出口减少，后续锡锭进口预计下降。
- 国内库存小幅增长，LME库存走低。
成本端
- 锡精矿价格维持高位，加工费维持低位，供应整体偏紧。
供给端
- 2024年12月国内精锡产量17502吨，环比下降0.9%，同比增长3.6%。2024年国内精锡产量19.7万吨，同比增长9.1%。1月产量预计降至1.3万吨左右。
- 2024年锡锭累计产量较2023年维持正增长，锡矿进口下降显著，但整体进口品味上升，锡矿进口金属吨下降低于实物吨下降。
需求端
- 2024年全球锡消费稳步增长，增量主要来自半导体和光伏消费复苏。中国消费以焊料为主，海外半导体消费复苏带动锡消费增长，但缺少光伏消费带动，全球消费内强外弱。
- PVC供应维持累计同比正增长，印度后续进口预计走低；国内半导体消费增速高位，集成电路产量高速增长。
- 全球半导体产业高增长，国内光伏装机维持增长，临近春节下游需求走弱。
- 中国光伏组件产量12月环比下降约10.9%，2024年累计同比增长约12.2%。2025年1月预计环比下降18.7%。
- 2024年中国智能手机出货量2.85亿台，同比增长4%。
- 2025年2月空冰洗排产2914万台，同比增长30.6%。分产品来看，空调排产1593万台，同比增长35.6%；冰箱排产632万台，同比增长29.2%；洗衣机排产689万台，同比增长21.3%。
- 2024年全球PC出货量2.627亿台，同比增长1%。
