沪铜周报：全球制造业PMI缓慢回升，沪铜价格小幅反弹

和合期货：沪铜周报（20250106-20250110） —-全球制造业PMI缓慢回升，沪铜价格小幅反弹 作者：段晓强 期货从业资格证号：F3037792期货投询资格证号：Z0014851电话：0351-7342558 邮箱：duanxiaoqiang@hhqh.com.cn 摘要： 宏观面中性偏强。中国物流与采购联合会发布，2024年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月小幅上升，刷新2024年下半年以来新高。亚洲制造业保持稳定恢复势头，继续成为全球经济稳定复苏的中坚力量，亚洲经济将继续迸发出较强的发展潜力和增长空间，继续成为全球经济稳定恢复的主要驱动力。美国12月ISM服务业PMI指数好于预期，数据表明，美国12月服务业增长加快，商业活动走强，但有“小非农”之称的ADP数据意外的大幅放缓，创8月以来最低水平，表明美国劳动力市场仍存在诸多的不确定性。 基本面供需两旺。供给端，我国11月废铜进口量为17.35万吨，环比下降5.25%，同比减少5.12%，由于特朗普在大选中表示，在其上任之日将对中国商品加征关税，国内废铜现货贸易商担心国内政府将采取反制措施，因而降低对美国废铜的进口量。需求端，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%，2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%，新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 目录 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况.-3- 1、本周沪铜震荡反弹........................................-3- 2、沪铜本周成交情况........................................-3- 二、影响因素分析..................................................................................................................-3- 1、全球制造业PMI缓慢回升，亚洲地区是主要驱动力............- 3 - 2、美国ISM服务业PMI好于预期，但12月ADP数据大幅放缓.....- 5 - 3、政策影响，我国11月废铜进口量回落.......................- 6 - 4、“两新”补贴强势拉动，新能源汽车连续5个月渗透率突破50%..-8- 三、后市行情研判..................................................................................................................-8- 四、交易策略建议..................................................................................................................-9- 风险揭示：.................................................-9- 免责声明：.................................................-9- 一、沪铜期货合约本周走势及成交情况 1、本周沪铜震荡反弹 数据来源：文华财经和合期货 2、沪铜本周成交情况 1月6--1月10日，沪铜指数总成交量72.3万手，较上周增加19.5万手， 总持仓量40.8万手，较上周减仓1.2万手，本周沪铜主力震荡反弹，主力合约收盘价75270，与上周收盘价上涨3.22%。 二、影响因素分析 1、全球制造业PMI缓慢回升，亚洲地区是主要驱动力 据中国物流与采购联合会发布，2024年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月小幅上升，刷新2024年下半年以来新高。 全球制造业PMI指数 数据来源：中国物流与采购联合会 2024年，全球制造业PMI均值为49.3%，较2023年上升0.8个百分点。分区域看，2024年12月，亚洲制造业PMI连续3个月稳定在51%及以上的水平；非洲制造业PMI较上月上升，升至50%以上；美洲制造业PMI较上月有所上升，但指数仍在50%以下；欧洲制造业PMI较上月小幅下降，指数在47%以下。2024年，各区域制造业PMI均值水平较2023年均有不同程度上升。亚洲制造业PMI均值为50.9%，较2023年小幅上升0.2个百分点；非洲制造业PMI均值为49.5%，较2023年上升0.7个百分点；美洲制造业PMI均值为48.8%，较2023年上升1.3个百分点；欧洲制造业PMI均值为47.7%，较2023年上升1.4个百分点。 2024年12月份，亚洲制造业PMI为51.1%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续3个月稳定在51%及以上的水平，2024年全年持续运行在扩张区间。从主要国家来看，我国制造业PMI为50.1%，连续3个月稳定在扩张区间。 我国制造业PMI指数 数据来源：国家统计局 我国12月非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，景气水平明显提高，三大指数均位于扩张区间。随着宏观政策组合效应继续显现，制造业供需两端继续扩张，以旧换新相关行业扩张步伐加快；非制造业气水平明显提高，建筑业重回扩张。 另外，数据变化显示，亚洲制造业保持稳定恢复势头，继续成为全球经济稳定复苏的中坚力量。我国、印度和东盟主要国家制造业均保持良好发展态势。2025 年，亚洲经济将继续迸发出较强的发展潜力和增长空间，继续成为全球经济稳定恢复的主要驱动力。 2、美国ISM服务业PMI好于预期，但12月ADP数据大幅放缓 美国12月ISM服务业PMI为54.1，预期53.5，11月前值为52.1。数据显示，美国12月ISM服务业PMI指数好于预期，数据表明，美国12月服务业增长加快，商业活动走强。 美国ISM服务业PMI指数 数据来源：全球经济指标数据网 分析称，PMI数据的成本指标加速上涨，正值美联储决策者们对降息采取了更为谨慎的态度之际。商业活动回暖和订单增加均表明需求强劲，说明美国经济在第四季度末仍然保持稳固基础，这加剧了人们对通胀将持续的担忧。 数据显示，美国12月ADP就业人数增加12.2万人，预期14万人，前值14.6万人。12月非农数据公布前夕，有“小非农”之称的ADP数据意外大幅放缓，创8月以来最低水平，表明美国劳动力市场仍存在诸多的不确定性。 报告显示，各行业的就业增长喜忧参半。教育和卫生服务、建筑以及休闲和酒店业的增幅最大。制造业、自然资源和采矿业以及专业和商业服务业的员工人数有所下降。 分析认为，ADP数据表明，美国劳动力市场在2024年逐渐疲软，并持续到年底。美联储官员在决定在2025年及以后的降息路径时，必须平衡这一趋势与新一轮通胀担忧。 美国12月ADP就业数据 数据来源：全球经济指标数据网 另外，美联储会议纪要暗示暂停降息，“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。纪要称，几乎所有与会决策官员都认为，通胀前景的上行风险有所增加，部分源于贸易和移民政策可能有变的影响；同样部分源于这类影响，与会者认为通胀下行可能比之前预期得久，多人认为通胀下行可能暂停或有这种风险。 “新美联储通讯社”称，纪要暗示联储官员将暂时保持利率不变，部分源于特朗普要征关税，他们预计有通胀高于预期的风险。 3、政策影响，我国11月废铜进口量回落 海关总署在线查询数据显示，我国11月废铜进口量为17.35万吨，环比下降5.25%，同比减少5.12%。其中美国和日本供应量仍然数一数二，输送量都有小幅下降。由于特朗普在大选中表示，在其上任之日将对中国商品加征关税，国内废铜现货贸易商担心国内政府将采取反制措施，因而降低对美国废铜的进口量。 我国废铜进口量（万吨） 数据来源：海关总署 其中，美国为废铜的最大供应国，当月从美国进口废铜（铜废碎料）3.4万吨，环比下降4.00%，同比下降9.33%。日本是第二大供应国，当月从日本进口废铜（铜废碎料）2.1万吨，环比下降9.52%，同比减少25.70%。 11月废铜进口来源地 数据来源：海关总署 特朗普施行的高关税政策，是促使我国减少进口美国废铜的重要原因，特朗普在其任期内曾多次威胁要对从中国进口的商品加征高额关税，尤其是在铜废料等产品上。 4、“两新”补贴强势拉动，新能源汽车连续5个月渗透率突破50% 12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。 2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%。 数据来源：乘联会 12月车市开局表现强劲，随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车 市场不断升温，在12月底截止的“两新”补贴（以旧换新、报废更新）对政策 到期的车市带来一波强力拉动。由于2025年春节时间在1月底，一部分春节前 购车需求也会在2024年12月提前释放，但仍有小部分地区以旧换新补贴额用尽， 暂时停滞带来下半月零售走势放缓。以上各因素叠加，共同促进今年12月购车需求较强释放。 新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 三、后市行情研判 宏观面中性偏强。中国物流与采购联合会发布，2024年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月小幅上升，刷新2024年下半年以来新高。亚洲制造业保持稳定恢复势头，继续成为全球经济稳定复苏的中坚力量，亚洲经济将继续迸发出较强的发展潜力和增长空间，继续成为全球经济稳定恢复的主要驱动力。美国12月ISM服务业PMI指数好于预期，数据表明，美国12月服务业增长加快，商业活动走强，但有“小非农”之称的ADP数据意 外的大幅放缓，创8月以来最低水平，表明美国劳动力市场仍存在诸多的不确定性。 基本面供需两旺。供给端，我国11月废铜进口量为17.35万吨，环比下降5.25%，同比减少5.12%，由于特朗普在大选中表示，在其上任之日将对中国商品加征关税，国内废铜现货贸易商担心国内政府将采取反制措施，因而降低对美国废铜的进口量。需求端，12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%，2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%，新能源车批发年渗透率45.0%，同比增加10个百分点，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间。 技术面震荡。盘面看，沪铜从24年3月中旬开始走出一波上涨趋势，到5 月中旬最高涨至89000附件，受到压力开始震荡回落，在最低探到7万附近之后 震荡反弹，到9月底最高达到80000附近受到压力，开始一个多月震荡运行，11 月中旬下破60日线，但下方60周线附近亦有支撑，当前还是震荡运行。 四、交易策略建议 观望 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期， 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测