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中国吞噬世界-中国的，而不是人工智能的，斯普特尼克时刻

2025-02-05 德意志银行华仔

核心观点：2025年将是投资界意识到中国超越世界其他地区的年份，中国的企业在多个制造领域以及日益增长的服务领域提供了更高的性价比，且往往质量更优。中国的知识产权得到了认可，其高附加值领域的优势和在供应链中的主导地位正在以前所未有的速度扩展。
关键数据：
- 中国的制造业实力显而易见，商品出口是美国的两倍，它提供了全球制造业增值的30%。
- 中国的出口份额在所有类别中都在增加市场份额，在关键商品类别中，中国的规模超过美国，且通常是其多倍。
- 中国在电动车行业拥有约70%的专利，5G和6G电信设备的情况也类似。
- 中国在2023年申请的专利几乎占所有专利的一半。
- 中国的工业机器人安装量约占全球的70%。
- 中国对东盟及金砖国家+的出口现在相当于其对美国和欧盟的出口。
研究结论：
- 中国的全球市场资本占比不久将不再是个位数。
- 中国正在经历类似于1980年代的日本，但处于更早的阶段，国内需求而非出口将成为经济的驱动力。
- 中国的金融体系可能正朝着类似于1980年代的日本的方向发展，放宽金融体系有助于通过正常化利率来结束存款人向企业的财富转移。
- 中国的人口下降对增长构成拖累，但中国有两个优势：1）自动化领导地位，2）有效地拥有一个巨大的腹地。
- 中美贸易问题可能带来意外的上行冲击，特朗普政府可能会设定一个相当严格的止损限额，并寻求尽早锁定立场，因此在2025年上半年达成与中国的贸易协议。
- 中国的出口与全球货币供应增长密切相关，尽管这一增长正在上升，但现在正在放缓。
- 中国在各个行业的主导地位伴随着许多领域的过度投资，这可能对股票市场产生积极影响。
- 中国的投资者对此问题非常清楚，但领先的科技股，如亚马逊，在某个时刻也是如此。随着中国企业在全球的崛起，这种估值折扣在某个时刻应该会转变为溢价。
- 投资者在中期内将不得不迅速转向中国，并且将难以在不抬高价格的情况下获取其股票。
- 预计香港/中国将在中期内继续成为领先市场，就像它们在2024年一样。