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中国将通吃世界-中国的“斯普特尼克时刻”

2025-02-05 - 德银 ZLY

核心观点：全球投资者对中国市场的配置仍然严重不足，但中国市场拥有最宽广和深厚的护城河，企业能提供更高性价比的产品，并在多个制造领域乃至越来越多的服务领域表现出更优的质量。预计2025年全球投资界将认识到中国在竞争力上超越其他地区，中国市场的折扣将逐渐消失，盈利能力有望超出预期。
中国制造业实力：中国商品出口量几乎是美国的两倍，贡献了全球制造业增加值的30%，并在服务行业占比方面迅速上升。在主要国际贸易类别中，中国在所有领域（除了服装）均有所增长，在关键商品类别中，中国的规模已经超过美国。
中国与日本比较：中国正处于类似日本上世纪80年代初的位置，当时日本公司正快速向价值链上游攀升，提供质量更高、价格更低的产品，并不断涌现创新。西方国家需要重新定位其投资组合以反映这一现实。
中国经济发展：中国拥有两大优势：1）自动化领导地位，安装的工业机器人中有约70%位于中国；2）实际上拥有一个庞大的腹地，并将其纳入其经济体系之中。一带一路倡议开辟了中亚、西亚、中东和北非地区的广阔区域，建设和扩大其潜在市场。
中国股市：预计中国股市将出现上涨，因为中国的小卫星时刻（或以电动车主导地位为代表的多个关键时刻）正是这一动力。预计从中期来看，港交所/上交所将继续成为领先市场。
中美贸易问题：如果美国实施高额关税，这将给中国经济带来0.5%的GDP逆风，但这是一个可以管理的影响。如果中美贸易协议达成，预计中国股市将出现上涨。
估值：中国的净资产收益率（ROE）是美国的两倍，但投资者愿意支付的账面价值却是四倍之多。大多数中国的大盘股也在香港上市，通常在香港可以以大约低40%的价格购买。
结论：从中期来看，投资者将不得不迅速转向中国，并且很难获得其股票而不推高股价。预计中国股市将超过之前的高点。