2024年报业绩预告：创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑

截至2025年1月31日，医药生物行业共有278家企业披露2024年年度业绩预告，净利润增速呈现显著分化。其中，净利润同比正增长的企业占比约41%，负增长企业占比约59%。具体来看，净利润增速＞100%、50%＜增速≤100%、0%＜增速≤50%的公司数量分别为43家、32家和40家；净利润下滑区间中，-50%＜增速≤0、-100%＜增速≤-50%、增速≤-100%的公司数量分别为29家、70家、64家。

从细分行业表现看：

• 化学制药为高增长主力，净利润增速＞100%的公司达21家，包括华北制药、海正药业、百利天恒等；但行业分化明显，净利润下滑≥50%的企业亦有32家。
• 医疗器械增速两极分化，净利润增速＞100%和≤-100%的公司数量均较多（分别为8家和16家），其中高增长的代表性企业包括微电生理、大博医疗和英科医疗等。
• 生物制品领域，三生国健、神州细胞等4家企业净利润翻倍，但超四成企业（14家）净利润下滑≥50%。
• 中药Ⅱ盈利压力较大，仅4家企业净利润增速＞100%（如金花股份、达仁堂），而净利润下滑≥50%的企业达21家。
• 医疗服务与医药商业表现疲软，净利润增速≤-100%的企业分别有12家和1家。

总体来看，化学制药、医疗器械等高研发投入领域仍是业绩增长的主要驱动力，而中药、医疗服务等板块受政策调整及需求波动影响，盈利承压明显。未来行业结构性分化或进一步加剧，创新药械及国际化布局领先的企业有望持续领跑。

考虑到2024Q4医药生物公募基金重仓比例为9.47%，环比下降1.24pct，在三季度环比改善后创近一年低位。统计自2010年以来每个季度的医药公募基金重仓比例，2024Q4分位数为11.67%，也处于历史低位水平。建议重点关注2024年业绩预期向好的企业，包括创新药赛道的信达生物、恒瑞医药、科伦药业、三生国健，以及医疗器械赛道的迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、惠泰医疗等。

风险提示：

1. 行业政策变动不及预期。医药合规化、集采等政策可能会对公司业绩造成影响，存在不确定性。
2. 海外需求不及预期。目前国内医药龙头公司均有相当比例的海外收入，若未来区域地缘政治冲突加剧、贸易摩擦加剧等，可能会对公司业绩造成影响。
3. 研发不及预期。医药行业创新属性较强，需要不断研发新产品进行迭代升级，若研发失败，可能对公司经营带来不利影响。