有色金属周报：关注节后排产变化，谨防备货不及预期

核心观点

节前备货完成，盘面驱动力不强。下方有需求高景气支撑，上方有供应过剩施压。从盘面节前表现看，市场对后续供需转弱仍存预期。节后谨防供需转弱兑现，同时关注宏观及有色板块情绪走向。

关键数据

• 矿端：2024年12月中国锂辉石矿进口量达76.2万吨，环比增加19.43%，同比增加4.75%。
• 上游：上游周度开工率节前下降3.12%至52.8%，库存去化至24年初水平。Mysteel数据显示，12月锂盐厂库存下降至22440吨。
• 下游：下游需求景气度自2024年11、12月持续至2025年1月份。下游大厂海内外订单表现良好，节前需求较为坚挺。
• 现货：节前现货成交重心小幅波动，下游备货结束，电池级碳酸锂现货市场价收在7.74万元/吨。节前持货商甩货，下游环节库存有所增加，其他环节库存减少。
• 交易：节前一周主力合约成交量降至10~15万手之间，持仓量小幅下降。盘面窄幅震荡，基差在-2200元/吨附近波动。

研究结论

• 节后需关注供需坍塌是否兑现、宏观及板块情绪走向、节后现货采购力度。
• 节后排产变化值得关注，谨防备货不及预期。

供需情况

• 供应：盐厂2025年1月排产总体减少10160吨至59750吨，多数减量来自辉石端。12月碳酸锂产量提升至72280吨，环比增加8.28%，同比增长66.39%；12月锂盐厂碳酸锂库存为22440吨，较上月环降28.69%。
• 需求：3-4月磷酸铁锂冲量抢装后，5-7月开工回落，8、9月储能和动力订单均有增量，开工率升高。三元方面，1-4月需求表现亮眼，5月三元龙头企业减产明显，6月主流电芯厂对三元需求进一步走弱。7月电芯厂装机量有所好转，三元大厂排产有所回升，但总体向上传导力度不足。12月中国动力电池产量增至124.5亿瓦时，同比增加60.23%；装车量为75.4亿瓦时，同比增加49.67%，环比增加12.20%。新能源汽车12月产量下降至153万辆，环比减少2.30%，同比增加30.55%；销量159.6万辆，环比增加5.56%，同比增加34.01%。