有色金属周报：关注节后排产变化，谨防备货不及预期

投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 作者：刘广远分析师F03088857/Z0019599联系人：张漱玉F03121528联系电话：0551-62839752初审：鲍峰F3037342/Z0014770复审：夏雨辰F3031745/Z0014542终审：闫丰F0251054/Z0001643 摘要： 华安期货投研有色金属周报 关注节后排产变化，谨防备货不及预期 2025-02-04 矿端：节前矿价总体持稳。2024年12月中国锂辉石矿进口量达76.2万吨，环比增加19.43%，同比增加4.75%。 上游：上游周度开工率节前下降3.12%至52.8%，库存去化至24年初水平。Mysteel数据显示，12月锂盐厂库存下降至22440吨。 下游：下游需求景气度自2024年11,12月持续至2025年1月份。下游大厂海内外订单表现良好，节前需求较为坚挺。 现货：节前现货成交重心小幅波动，下游备货结束，电池级碳酸锂现货市场价收在7.74万元/吨。节前持货商甩货，下游环节库存有所增加，其他环节库存减少。 交易：节前一周主力合约成交量降至10~15万手之间，持仓量小幅下降。盘面窄幅震荡，基差在 -2200元/吨附近波动。 核心观点： 节前备货完成，盘面驱动力不强。下方有需求高景气支撑，上方有供应过剩施压。从盘面节前表现 看，市场对后续供需转弱仍存预期。节后谨防供需转弱兑现，同时关注宏观及有色板块情绪走向。请仔细阅读报告最后一页免责声明 华安期货投研有色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 作者：刘广远分析师F03088857/Z0019599联系人：张漱玉F03121528联系电话：0551-62839752初审：鲍峰F3037342/Z0014770复审：夏雨辰F3031745/Z0014542终审：闫丰F0251054/Z0001643 2025-02-04 关注节后排产变化，谨防备货不及预期 下周关注： 供需坍塌会否兑现 宏观及板块情绪走向 节后现货采购力度 ∟.行情一览 数据来源：Mysteel；iFind；华安期货研究院 ∟.现货数据 图1碳酸锂基差走势图2碳酸锂分地区基差走势 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 -5000元/吨 -10000元/吨 -15000元/吨 -20000元/吨 2024年5月13日2024年7月13日2024年9月13日2024年11月13日2025年1月13日 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000 2024/10/242024/11/242024/12/242025/1/24 GFEX：碳酸锂：基差（日）现货基差（江西）现货基差（四川）现货基差（青海） 数据来源：Mysteel；华安期货研究院数据来源：iFind；华安期货研究院 节前盘面窄幅震荡，主力合约升水2200元/吨左右。现货成交重心持稳在7.74万元/吨，工业级碳酸锂市场价持稳在7.52万元/吨。 ∟.期货数据 图3主力合约成交量&持仓量图4碳酸锂月差（连续-连一） 图5期限结构图图6碳酸锂场内隐含波动率（VIX） 900000手 800000手 700000手 600000手 500000手 400000手 300000手 200000手 100000手 2024/5/132024/7/132024/9/132024/11/132025/1/13 LC2502LC250 3LC2504L GFEX：碳酸锂：主力合约：单边交易：成交量（日） 2025/1/27 2025/1/20 GFEX：碳酸锂：主力合约：单边交易：持仓量（日） 连续-连一 2025/1/13 2025/1/6 0手 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 2024/9/23 2024/10/23 2024/11/23 2024/12/23 2025/1/23 -4000元/吨 82000元/吨 81000元/吨 80000元/吨 79000元/吨 78000元/吨 77000元/吨 76000元/吨 75000元/吨 74000元/吨 73000元/吨 72000元/吨 C2505 数据来源：Mysteel；华安期货研究院 数据来源：Mysteel；华安期货研究院 节前一周主力合约成交量降至10~15万手之间，持仓量小幅下降。期限价差走平。碳酸锂场内隐含波动率在节前连续下滑。 ∟.供应数据 图7中国锂辉石精矿（6%）市场价图8中国锂辉石精矿（6%）CIF中间价图9碳酸锂生产成本 2500元/吨度 2000元/吨度 1500元/吨度 1000元/吨度 500元/吨度 1200元/吨 1000元/吨 800元/吨 600元/吨 400元/吨 200元/吨 100000元/吨 90000元/吨 80000元/吨 70000元/吨 0元/吨度 2023/12/52024/3/52024/6/52024/9/52024/12/5 0元/吨 2024/7/26 2024/8/26 2024/9/26 2024/10/26 2024/11/26 2024/12/26 2025/1/26 2024/01/292024/04/292024/07/292024/10/29 锂辉石精矿：6%Li：市场价：中国（日） 锂辉石精矿：Li6%：国际市场：CIF中间价：中国（日） 折算碳酸锂生产成本 数据来源：Mysteel；华安期货研究院 本周中国锂辉石精矿（6%Li）市场价持稳在1122元/吨度，中国锂辉石精矿（6%Li）CIF价持稳在875美元/吨，折算当前碳酸锂生产成本为8.65万元/吨左右，较上周持稳。 ∟.供应数据 图10外采锂精矿生产成本及利润图11外采锂云母生产成本及利润 120000元/吨 100000元/吨 80000元/吨 60000元/吨 40000元/吨 20000元/吨 30000元/吨 20000元/吨 10000元/吨 0元/吨 -10000元/吨 -20000元/吨 -30000元/吨 -40000元/吨 -50000元/吨 -60000元/吨 150000元/吨 100000元/吨 50000元/吨 0元/吨 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 -5000元/吨 -10000元/吨 -15000元/吨 -20000元/吨 -25000元/吨 0元/吨 -70000元/吨 2024-01-162024-03-162024-05-162024-07-162024-09-162024-11-162025-01-16 2024-01-162024-03-162024-05-162024-07-162024-09-162024-11-162025-01-16 碳酸锂：原料：外采锂精矿：生产成本（日）碳酸锂：原料：外采锂精矿：生产利润（日） 碳酸锂：原料：外采锂云母：生产成本（日）碳酸锂：原料：外采锂云母：生产利润（日） 数据来源：Mysteel；华安期货研究院数据来源：Mysteel；华安期货研究院 据Mysteel测算，当前外采锂精矿生产碳酸锂成本约为8.3万元/吨，利润-5593.7元/吨；外采锂云母生产碳酸锂成本约为9.5万元/吨，利润-17671.6元/吨。 ∟.供应数据 图12中国锂云母精矿市场价图13非洲矿港口现货价 1400元/干吨度 1200元/干吨度 1000元/干吨度 800元/干吨度 600元/干吨度 400元/干吨度 200元/干吨度 0元/干吨度 2024/03/202024/05/202024/07/202024/09/202024/11/202025/01/2 锂云母精矿：2.5-3%Li2O：江西产：市场价：中国（日）锂云母精矿：2-2.5%Li2O：江西产：市场价：中国（日）锂云母精矿：1.5-2%Li2O：江西产：市场价：中国（日） 5000元/吨度 4000元/吨度 3000元/吨度 2000元/吨度 1000元/吨度 0元/吨度 2023/07/042023/10/042024/01/042024/04/042024/07/042024/10/042025/01/04 锂辉石：3.5-4%Li2O：非洲产：港口现货价格：中国（日）锂辉石：4-4.5%Li2O：非洲产：港口现货价格：中国（日）锂辉石：4.5-5%Li2O：非洲产：港口现货价格：中国（日）锂辉石：5-5.5%Li2O：非洲产：港口现货价格：中国（日） 数据来源：Mysteel；华安期货研究院数据来源：Mysteel；华安期货研究院 中国锂云母矿价较上周持稳，2%-2.5%氧化锂品位价格为785元/干吨度。非洲矿港口现货价持稳，4%-4.5%氧化锂品位价格为945元/吨度。 ∟.供应数据 图14碳酸锂周度开工率图15碳酸锂月度产量图16碳酸锂月度库存 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 2023/5/262023/8/262023/11/262024/2/262024/5/262024/8/262024/11/26 80000吨 70000吨 60000吨 50000吨 40000吨 30000吨 20000吨 10000吨 0吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40000吨 35000吨 30000吨 25000吨 20000吨 15000吨 10000吨 5000吨 0吨 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 碳酸锂：产能利用率：中国（周） 2022年度2023年度2024年度 碳酸锂：库存：中国（月） 数据来源：Mysteel；华安期货研究院 节前一周盐厂开工率较上周环降3.12%至52.8%。12月碳酸锂产量提升至72280吨，环比增加8.28%，同比增长66.39%；12月锂盐厂碳酸锂库存为22440吨，较上月环降28.69%。 ∟.供应数据 图17中国碳酸锂下月排产（按地区）图18中国碳酸锂下月排产（按原料） 80000吨 70000吨 60000吨 50000吨 40000吨 30000吨 20000吨 10000吨 0吨 2024/1/312024/3/312024/5/312024/7/312024/9/302024/11/30 碳酸锂：下月排产：中国（月）碳酸锂：下月排产：江西（月）碳酸锂：下月排产：青海（月）碳酸锂：下月排产：四川（月）碳酸锂：下月排产：其他地区（月） 40000吨 35000吨 30000吨 25000吨 20000吨 15000吨 10000吨 5000吨 0吨 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 碳酸锂（原料回收料）：下月排产：中国（月）碳酸锂（原料锂辉石）：下月排产：中国（月）碳酸锂（原料锂云母）：下月排产：中国（月）碳酸锂（原料盐湖卤水）：下月排产：中国（月） 数据来源：Mysteel；华安期货研究院数据来源：Mysteel；华安期货研究院 盐厂2025年1月排产总体减少10160吨至59750吨，多数减量来自辉石端。 ∟.需求数据 图19中国磷酸铁锂开工率图20中国三元材料月度产量 120% 100% 80% 60% 40% 20% 70000吨 60000吨 50000吨 40000吨 30000吨 20000吨 10000吨 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0吨 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 数据来源：Mysteel；华安