生猪周报：备货不及预期，关注月末出栏节奏

备货不及预期，关注月末出栏节奏 2023年8月27日 生猪周度报告 报告要点： 协会公布7月份饲料产量为2713万吨，环比增加3.2%，其中生猪育肥料环比增3%，增幅显著高于体重增幅，且据了解山东部分饲料企业7月份和8月上旬饲料销量环比增10%-20%左右，预计8月份饲料产量增幅或较为明显，对应生猪供应将增加，然而从屠宰量和出栏体重来看，该部分生猪供应被后置，预计使得9月份生猪供应再次增加。现货端来看，养殖户惜售挺价情绪仍在，对开学备货预期较强，但从下游屠宰量来看，整体备货情况或是不及预期，且冻品库存高位，备货对鲜品需求带动有限，市场预期或将落空。我的农产品网数据监测显示，本周屠宰环比增1.5%，低于去年同期2.3%的增幅，需求趋势性改善程度有限。 总体来看，出栏体重增加，屠宰季节恢复有限，而饲料销量较好，后置供应将增加，盘面继续上行驱动不足；短期供需僵持现货震荡调整为主，不排除后续再次下跌可能，建议养殖户逢高出栏，投资者观望为主，关注平衡打破结点。 关注点：二育、出栏情绪、月末初缩量等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：现货维稳调整，市场对开学备货预期增强3 1.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利5 二、供应端6 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加6 2.2生猪出栏：压栏惜售，出栏体重继续增加8 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰：备货不及预期，低于去年同期增幅8 3.2下游猪肉消费：鲜销稳定，需求改善或不及预期9 四、总结10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月20日 2月9日 2月25日 3月12日 3月27日 4月12日 4月27日 5月15日 5月30日 6月14日 6月29日 7月14日 7月29日 8月13日 8月29日 9月16日 10月11日 10月28日 11月15日 12月2日 12月20日 一、市场表现 1.1行情回顾：现货维稳调整，市场对开学备货预期增强 截至25日，本周供需僵持，生猪价格震荡调整，全国生猪出栏均价为 17.01元/公斤。现货端，肥标价差和毛白价差企稳，受开学备货而屠宰有所增加，但整体增幅有限，然而市场预期受备货预期逐渐走强。但是，从出栏体重来看，本周出栏体重继续增加，尤其散养户，市场压栏和二育支撑现货价格；但从备货情况来看，不及预期，且冻品库存高位，情绪支撑猪价或将有限。 26,000 2021年 2022年 2023年 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤）图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：1-11价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 2201-21112301-22112401-2311 2201-22032301-23032401-2403 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 -4,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：饲料成本增加，养殖微利 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2021年2022年2023年 16 12 8 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 4 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：饲料销量较好，生猪供应增加 7月末，农业部公布能繁母猪存栏为4271万头，环比降0.58%；广东神能繁环比降0.93%，广西省能繁环比增0.88%。7月末以来猪价在成本线以上波动，散养户养殖利润头均有200-300元/头，且其预期利润在增加， 但9-10月份供应高峰，叠加二育和压栏，预期或将落空。 我的农产品监测显示，7公斤仔猪为343元/头，环比上周略降，50公斤二元母猪价格持平。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：涌益当月新生健仔数（单位：万头） 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 农业部能繁母猪环比变化% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -3 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：万头） 550 500 450 400 350 300 样本能繁存栏量环比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2021-01-01 20