煤炭行业：节前供需双弱压制煤价，关注龙头白马布局机会

投资建议

节前供需双弱压制煤价，关注龙头白马布局机会。港口煤价上周反弹后本周窄幅震荡，主要因煤炭短期供需双弱：产地停产减产增多导致供应收缩，但工业企业也将放假致日耗回落。原煤生产提速，12月产量同比增长4.2%，进口煤炭同比增长10.9%。动力煤在长协价格机制下支撑较强，高比例长协上市公司盈利韧性足；焦煤长协价格机制下，2025Q1价格降幅有限，彰显韧性。

展望后市

煤炭股具备配置价值：①板块轮动，低估值板块迎来配置机遇，监管趋严、风格切换、宏观经济不确定性等因素推动资金流向低估值板块；②市值管理，国央企积极践行责任，平煤股份回购、淮北矿业增持等公告频发，有望提振市值；③寒潮来袭，大降温有望提升火电日耗，热力公司补库力度增强；④逆周期调节政策或加码，新增实物需求预期改善。

投资思路

重视煤炭股配置价值：1）确定性优先，买入龙头白马、一体化资产，推荐中国神华、陕西煤业、新集能源、淮河能源等；2）预期先行，弹性优先，买入炼焦煤，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤等；3）市值管理催化，破净标的迎来机遇，推荐上海能源、永泰能源等。

动力煤及焦煤价格跟踪

动力煤：京唐港动力末煤价格周环比下跌10元/吨，山西产平仓价763元/吨，同比下降16.61%。供应日均产量583.0万吨，周环比下降0.61%；需求25省综合日耗煤598.3万吨，周环比下降6.98%。焦煤：京唐港主焦煤价格周环比持平，山西产库提价1520元/吨，同比下降41.09%。供应精煤日产量分别为78.98万吨和57.79万吨，周环比分别下降1.64%和1.37%；需求247家钢企铁水日产224.48万吨，周环比上涨0.05%。

风险提示

政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑、第三方数据可信性风险、研报信息更新不及时风险。