春节期间，煤炭市场表现出供需双弱的特征，主要由于产地开工率降低、供给紧张以及下游焦钢企业采购放缓，导致库存下滑。具体数据显示，截至2024年2月16日，462家动力煤样本矿山和110家洗煤厂的产能利用率分别下降至72.3%和48.6%，而日均产量也相应减少。与此同时，230家独立焦化厂和247家钢厂的炼焦煤库存分别减少了15.6%和2.8%，库存可用天数也有所下降。
展望未来，随着元宵节后的全面复工，预计会出现一波集中采购，煤价有望呈现稳中有升的趋势。煤炭股因其高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，展现出更强的配置价值。
动力煤方面，重点关注中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业等公司。焦煤及焦炭方面，则推荐潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源等。无烟煤公司的关注点在于兰花科创。
动力煤市场在节后复工复产后，预计将出现集中采购，从而推动价格稳定上涨。供给端，部分民营煤矿在春节期间停产放假，而国有大矿保持正常生产，节后逐步恢复生产。需求端，港口可售现货资源偏少，预计节后将引发一波采购潮，推动价格稳中有升。截至2月8日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价为916元/吨，较上周上涨2元/吨，但较去年同比下跌66.5元/吨。
以中国神华为例，2023年12月实现商品煤产量2770万吨，销量4040万吨，较同期分别增长3.4%和8.0%。2023全年实现商品煤产量3.25亿吨，销量4.5亿吨，分别同比增长3.5%和7.7%。中国神华还公布了1月19日起的外购煤采购价格，其中4500/5000/5500大卡分别为517/626/736元/吨，与上期持平。
对于炼焦煤及焦炭市场，2023年12月，潞安环能实现原煤产量547万吨，商品煤销量570万吨，分别同比增加38.83%和13.55%。全年实现原煤产量6040万吨，商品煤销量5500万吨，分别同比增长6.15%和3.89%。
投资建议：预计春节期间的供需双弱局面将在节后得到改善，煤价有上升潜力。推荐关注动力煤和焦煤领域的重点公司，包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源及兰花科创等。同时，需要注意政策限价、煤炭进口增加、宏观经济下滑等潜在风险因素。
