大宗商品春节期间行情点评：春节期间贵金属领涨

春节期间行情点评

行情表现

• 外盘：贵金属领涨（白银、黄金涨幅居前），农产品分化，工业品多数下跌（铜、铝、锌下跌）。
• 全球资产：美元指数走强带动欧美股市上行。

事件及点评

1. 中长期资金入市
   • 政策要点：提升公募基金、国有保险公司A股投资比例，延长考核周期。
   • 影响：推动A股结构转型，大盘股受益明显，对商品市场或通过股-商共振传导支撑作用。
2. 中国1月制造业PMI
   • 数据：PMI 49.1（收缩区间），产需放缓但价格指数回升，企业预期增强。
   • 分析：春节扰动明显，经济回升不稳定，需求不足问题突出。
3. 美国关税落地
   • 事件：特朗普签署关税行政令，提前加征关税。
   • 影响：大宗商品及A股股指分化，需警惕全球供应链二次碎片化风险。
4. 利率政策
   • 美国：维持利率不变，关税或影响后续决策。
   • 欧洲：继续降息，预计2025年至少三次降息。
   • 日本：重启加息，核心CPI高企或持续加息。
5. 假期间消费回暖
   • 数据：春运客流增长7.2%，电影票房创新高，餐饮零售、耐用品消费超同期。
   • 分析：消费回暖表现强劲，经济复苏态势增强。

风险提示

• 特朗普政策推进速度超预期。
• 国内化债进度慢于预期。

研究结论

• 维持“当下处于股指及工业品做多窗口”的观点。
• 中长期资金入市或推动股商企稳。
• 美国关税落地影响分化，需关注全球供应链风险。