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烧碱：上涨驱动未终结

2025-01-27 陈嘉昕国泰君安期货顾小桶🙊

核心观点：烧碱价格上涨驱动未终结，市场基本面支撑强劲，期货合约在上涨驱动未终结前不宜看空。
现货消息：以山东地区为基准，32%离子膜碱价格收于1010元/吨，较上期上调3.06%。山东省内企业散户价格跟涨10-40元/吨，区域企业库存低位，节前市场成交平缓，以刚需订单为主。
市场状况分析：
- 上涨驱动：华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库推动烧碱企业持续去库，现货持续上涨。
- 氧化铝需求：氧化铝厂送货量不满足日耗，春节后或存在较大备货需求，推动烧碱价格上涨。
- 远月预期：烧碱远月预期较好，3月底前难证伪。05盘面升水现货，但历史上价格弹性较大，上涨驱动未终结前不宜看空期货合约。
2025年乐观预期：
- 需求端：氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游整体稳定，部分下游如纸浆造纸行业仍处于产能扩张周期，烧碱需求将面临持续性正反馈。
- 供应端：PVC利润亏损加剧，其他耗氯下游同质化竞争激烈，耗氯下游需求偏弱或导致氯碱失衡，烧碱易发生被动减产，导致供需错配。
趋势强度：烧碱趋势强度为1（偏强）。

烧碱：上涨驱动未终结

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