烧碱：上涨驱动未终结

2025-01-22 陈嘉昕国泰君安期货黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：烧碱价格上涨驱动未终结，主要受华南区域套利、出口支撑以及下游补库等因素推动。氧化铝厂因烧碱供应不足而持续上调采购价，推动现货反弹，并可能引发春节后备货需求。
市场状况分析：
- 现货市场：自1月22日起，山东地区氧化铝厂家上调32%离子膜碱采购价20元/吨至910元/吨，显示现货持续反弹。
- 期货市场：远月预期较好，但05盘面升水幅度高，价格弹性大，短期资金流和近月仓单压力影响02和03合约估值。追高风险较高，尤其本周是止盈关键节点。
2025年乐观预期：氧化铝行业产能扩张、非氧化铝下游稳定，部分行业（如纸浆造纸）仍扩张，烧碱需求将持续正反馈。PVC利润亏损加剧、其他耗氯下游竞争激烈或导致氯碱失衡，烧碱易被动减产，供需错配风险增加。
趋势强度：05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差3116.95元，趋势强度为1，属于“偏强”。