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烧碱：上涨驱动未终结

2025-01-23 陈嘉昕国泰君安期货 Bach🐮

核心观点：烧碱价格上涨驱动未终结，市场基本面支撑强劲。
市场状况分析：
- 现货反弹：受华南区域套利、出口支撑及下游补库影响，烧碱企业持续去库，现货价格持续反弹。
- 氧化铝需求：氧化铝厂因送货量不足及新产能投放，春节后或存在较大备货需求，推动烧碱价格上涨。
- 远月预期：烧碱远月预期较好，3月底前难证伪，尽管05盘面升水幅度较高，但价格弹性大，估值合理性尚不明确。
2025年乐观预期：
- 需求端：氧化铝行业产能大扩张，非氧化铝下游稳定，部分行业（如纸浆造纸）仍扩张，烧碱需求持续正反馈。
- 供应端：PVC利润亏损加剧，其他耗氯下游竞争激烈，需求偏弱或致氯碱失衡，烧碱易被动减产，供需错配。
趋势强度：烧碱趋势强度为“强”（取值1，范围-2至2，-2最看空，2最看多）。
关键数据：
- 山东某氧化铝厂家自1月22日起上调32%离子膜碱采购价20元/吨，执行出厂价910元/吨。
- 山东现货32碱折盘面基差318元，05合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差-231元。

烧碱：上涨驱动未终结

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