月度观点及策略
- 基本面观点
- 库存：1月份五大材库存整体小幅上升，累库幅度低于往年，春节假期下游需求停滞，钢材加速累库，但螺纹钢供应低位，假期累库或低于往年。
- 供应：1月份钢厂盈利稳定，铁水产量减量不多，建材供应减量较多，短流程钢企停产放假，长流程钢厂转产导致产量下降；板材产量同期高位，节后供应压力大于建材。
- 需求：国内稳预期信号提振市场信心，但政策未落地，下游春节放假，终端消耗缩减。政策利好房地产、基建和制造业，节后复工节奏成焦点，出口受美国新政府影响存在担忧。
- 观点：1月份钢材供需双弱，负反馈未形成较大下跌，2月份节后被动累库，钢厂利润好于去年同期，但供应恢复快于需求，宏观预期提振，钢价向下空间有限，或先抑后扬。
- 操作：把握回调做多机会，多单轻仓过节，买入看跌期权做保护。
- 数据一览
- 供给：247家钢厂高炉开工率81.62%，产能利用率87.85%，盈利率51.95%，日均铁水产量233.8万吨；87家独立电炉开工率25.1%，产能利用率16.76%。
- 需求：贸易商日均成交116.9万吨，沪市线螺采购量60.9万吨，螺纹钢表需81.1万吨，热卷表需148.2万吨。
- 库存：五大材库存1253.34万吨，螺纹钢库存143.08万吨，热卷库存193.18万吨。
- 产业链结构：长流程钢厂高炉开工率77.98%，独立电炉开工率25.1%，日均铁水产量225.45万吨，废钢消耗量216.83万吨。
- 期现市场：RB主力合约收3377元/吨，上涨68元；HC主力合约收3473元/吨，上涨55元。螺纹钢基差上海收3元/吨，杭州-主力基差收-5元/吨，广州-主力基差收-10元/吨，天津-主力基差收-20元/吨，成都-主力基差收-15元/吨。
- 库存：重点钢企库存1253.34万吨，社会库存193.18万吨，螺纹钢总库存143.08万吨，钢厂库存125.34万吨，社会库存193.18万吨。
- 供应端：粗钢产量7597万吨，同比增长11.8%；生铁产量6670万吨，同比增长9.4%；钢材产量11910万吨，同比增长7.1%。高炉开工率84.64%，产能利用率77.98%，独立电炉开工率25.1%，产能利用率16.76%。
- 需求端：螺纹钢表观消费量172万吨，热卷表观消费量305万吨。房地产投资下降10.6%，基建投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%。PMI连续维持在50荣枯线以上，汽车、挖掘机产量同比增长。
- 研究结论：2月份钢价向下空间有限，或先抑后扬，建议把握回调做多机会，多单轻仓过节，买入看跌期权做保护。
