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社会服务行业周报:推动中长期资金入市,国货美业稳健发展

休闲服务2025-01-26胡琼方平安证券M***
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社会服务行业周报:推动中长期资金入市,国货美业稳健发展

证券研究报告 社会服务行业周报 推动中长期资金入市,国货美业稳健发展 社会服务行业强于大市(维持) 平安证券研究所新消费团队 分析师:胡琼方S1060524010002(证券投资咨询) 邮箱:huqiongfang722@pingan.com.cn 2025年01月27日 请务必阅读正文后免责条款 宏观及行业动态:近日中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》,重点引导商业保 险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。 公司相关动态:1)社会服务:宋城演艺预计2024年归母净利润为9.3-12亿元(扣非后为9.1-11.8亿元,上限已接近疫情前水平),新增的广东千古情景区受益于大湾区旺盛的消费需求,西安千古情景区不断刷新演出场次纪录,轻资产输出业务带来增长空间。此外(本周披露业绩预告的)旅游出行细分行业多个公司2024年表现低迷:曲江文旅、西安旅游、大连圣亚、桂林旅游、张家界、云南旅游均实现不同程度亏损。2)美业:润本股份渠道扩张、持续推新&推广带动增长,预计2024年度归母净利润为3亿元-3.1亿元,同比增长32.73%-37.15%;锦波生物预计2024年归母净利润7.19亿元-7.37亿元,同比增长139.83%-145.83%,公司持续拓展新市场和开发新产品,2024年获批1项越南医疗器械注册证、5款产品获FDA认证,同时在国内推进多产品临床;江苏吴中预计2024年扣非归母净利润为0.35-0.6亿元,主要是2024年4月起聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲实现销售产生利润。1月21日高德美美学旗下注射用聚左旋乳酸填充剂品牌塑妍萃®️(Sculptra®️)在全国开售;毛戈平有13款EDP(淡香精)已经在2025年1月通过药监局备案,毛戈平计划通过推出独特的香水系列,丰富产品矩阵;2024年抖音美妆TOP10品牌榜中,国产品牌表现亮眼,上美股份旗下韩束品牌高居榜首。3)零售:1月22日永辉超市莆田、阜阳双店调改营业,龙年41家门店调改计划全部完成。 投资建议:本周(1月20日-1月24日)上证综指上涨0.33%,沪深300上涨0.54%,休闲服务板块上涨0.69%,商贸零售 板块上涨0.13%,美容护理板块下跌0.27%。年初至今沪深300下跌2.59%,休闲服务板块下跌1.85%,商贸零售板块下 跌5.61%,美容护理板块下跌2.84%。本周板块内重点公司携程集团-S、珀莱雅表现较为不错,其余均小幅震荡。2025年初至今润本股份、巨子生物分别上涨8.87%和8.22%%,上美股份上涨4.45%;首旅酒店、中国中免、贝泰妮、爱美客2025年初至今下跌幅度较大。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近,该等公司经营扎实稳定,我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示:1)宏观经济不及预期,影响可支配收入及消费意愿。2)政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3) 市场竞争激烈,运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。 近日,中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。《方案》立足当下、更着眼长远,重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。主要举措包括: •提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上,引导大型国有保险公司增加A股(含权益类基金)投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核,净资产收益率当年度考核权重不高于30%,三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地,后续逐步扩大参与机构范围 与资金规模。 •优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例,推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制,支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。 •提高企(职)业年金基金市场化投资运作水平。加快出台企(职)业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。 •提高权益类基金的规模和占比。强化分类监管评价约束,优化产品注册机制,引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念,建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制,提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地,依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。 •优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度,落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、银行理财等作为战略 投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面,给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。 3 资料来源:证监会、上海证券报,平安证券研究所 1月21日高德美美学旗下注射用聚左旋乳酸填充剂品牌塑妍萃®️(Sculptra®️)在全国开售,此前该产品已正式获得国家药品监督管理局(NMPA)批准进入中国大陆。 据美妆浪潮公众号,毛戈平有13款EDP(淡香精)已经在本月通过药监局备案,资料显示,这批香水交由了广州市雪蕾化妆品有限公司、湖州御梵化妆品科技有限公司、上海璞颂化妆品有限公司三家代工厂进行生产。毛戈平集团在2024年上市前的招股书中明确表示将继续专注于彩妆与护肤产品,并致力于拓展新产品领域,香水便是其未来布局的关键之一。毛戈平计划通过推出具有品牌独特性的香水系列,丰富产品矩阵,进一步提升品牌吸引力与市场竞争力。 据青眼情报,2024年抖音美妆TOP10品牌榜(按照不同带货方式下品牌GMV进行排序)中,品牌自营和达人推广方式下国产品牌表现亮眼,其中韩束两种方式在都高居榜首。 1月22日,永辉超市莆田九华广场店与阜阳商厦中心店调改营业,通过商品、服务等方面的品质升级,满足低线市场日益增长的高品质消费需求。至此,永辉已有41家调改门店营业,计划在龙年开业的调改店全部完成亮相。近年来,年轻人的“回归”激发了三四线城市的发展和消费活力。“三四线的顾 客对于品质和健康的关注和呼声同样很高,这为品质零售的发展提供了广阔的空间。永辉超市通过学习胖东来进行自主调改,积极填补全国范围内品质零售的缺口,未来将大有可为。”永辉超市副总裁兼全国调改项目组负责人王守诚表示。 资料来源:永辉同道公众号、塑妍萃Sculptra公众号、青眼情报、美妆浪潮公众号,平安证券研究所 2024年抖音美妆top10品牌榜 4 王府井:1)1月24日集团旗下哈尔滨机场王府井免税店对外营业,项目总建面324平方米,经营期限10年。此免税店是公司旗下首家落地运营的口岸免税项目,项目将通过极具地域特色及冰雪文化的店铺设计,丰富多样的经营品类,热情专业的服务水平,积极迎接哈尔滨亚洲冬季运动会的来临,为消费者带来一站式、高品质的免税购物体验。2)公司近日参加了长沙市内 免税店经营主体招商项目的竞争性磋商。1月22日公司收到招标机构发来的《成交通知书》,确定王府井为项目成交供应商。长沙王府井市内免税店将开设在公司旗下长沙王府井百货8层。 步步高:预计2024年归母净利润为8.6亿元-12.6亿元,同比增长145.54%-166.72%,扣非后预计亏损7.6亿元-11.2亿元,比上年同期减亏31.35%-53.42%,公司净利润波动的主要原因是:因重整事项确认了大额重整收益;公司调整经营策略,聚焦优势区域,主动进行门店调优。 三态股份:预计2024年归母净利润为1050万元-1550万元,同比下降87.47%-91.51%,扣非后预计亏损450万元-850万元,同比下降103.58%-106.76%。业绩下降的主要原因为:公司布局TikTok、Temu、Shein等新兴平台,探索海外仓履约模式,增加研发投入,相应人工成本同比增加;增加海外仓备货,计提存货跌价准备;物流成本上涨、商品定价策略调整,导致毛利率同比下降;义乌仓库搬迁产生一次性费用;实施股权激励计划。 凯淳股份:公司主业是为国内外知名品牌提供全渠道(包括天猫、淘宝、京东、小红书、微信官方商城以及品牌官网商城等)、全触点(包括潜客管理、品牌营销、视觉设计、店铺运营、物流配送、会员管理等全链路服务)的电商服务以及客户关系管理服务。公司预计2024年归母净利润为1200万元-1500万元,同比增长70.68%-113.36%,扣非后预计为900万元-1200万元,同比 增长300.02%-433.36%。业绩变动的原因为:公司深耕主营业务,致力于提供定制化、差异化、全链路一站式的综合服务方案。多方面措施持续优化内部经营管理,整合资源配置。积极探索将AI技术与电商场景深度融合。通过自动化、个性化和智能化,提高运营效率,整体经营效益实现显著增长。 东方甄选:公布2024年6月至2024年11月的2025财年中期业绩,持续经营业务营收约21.87亿元,同比下降9.32%;对应毛利达7.35亿元,净亏损为9650.3万元,而2024财年同期净溢利为1.6亿元。若剔除出售与辉同行的财务影响,半年内持续经营业务净溢利为3270万元。半年总GMV为48亿元。截至2024年11月30日,东方甄选已开发并推出了600款SKU的自营产品,此前东方甄选曾公布,截至2024年5月31日,自营产品SKU为488款。 5 资料来源:公司公告、wind,平安证券研究所 宋城演艺:预计2024年归母净利润为9.3亿元-12亿元,扣非后预计为9.1亿元-11.8亿元。2023年扣除长期股权投资减值损失8.61亿元(联营企业花房集团导致)外,主营业务归母净利润约7.51亿元。2024年公司新增的广东千古情景区受益于大湾区旺盛的消费需求以及景区高品质的演艺内容、独具特色的互动体验、差异化的市场定位等优势,全年维 持高水平运营;存量项目整体运营天数、游客人次和演出场次实现增长,其中西安千古情景区不断刷新演出场次纪录, 表现出色;轻资产输出业务日益成熟和完善,带来持续的增长空间。 2024年社会服务板块部分公司业绩情况 公司 归母净利润 扣非归母净利润 业绩归因 绝对值 同比变动 绝对值 同比变动 曲江文旅 -15000万元至-12000万元 4537万至7537万元 -15370万元至-12370万元 6864万元至 9864万元 因业务调整,公建物业管理酬金减少;受市场影响,票类业务销售收入同比下降;演艺互娱、酒店餐饮、旅行服务等二次消费产品开发和销售工作处于爬坡期。 西安旅游 -16900万元至-22900万元 -1507万元至-7507万元 -16500万元至-22800万元 -1708万元至-8008万元 较上年同期增亏,2024年受经济逆周期影响,公司新拓展的酒店业务板块,收入未达预期刚性固定成本较高;拟对相关业务计提存货减值准备及信用减值准备。 桂林旅游 -18860万元 -20498万元 -18500万元 -19747万元 公司游客接待量同比下降约8.18%;投资收益同比减少约2,238万元;对可能发生减值损失的应收账款、其他应收款、固定资产和其他非流动资产等进行了资产减值测试。 张家界 -55000万元至- 65000万元 -129.81%至-171.59% -55000万元至- 65000万元 -129.62%至-171.37% 增亏的原因系大庸古城预计计提资产减值较上年同期有所增加